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叶檀



2008-08-09 | 奥运馅饼落到你头上？



奥运专栏1

奥运馅饼落到你头上？

   当当当，奥运专栏第一篇鸣锣开张。
    奥运一开，许多媒体索性将评论版关闭，大概是为了专心看奥运，另一些杂志则把截稿期提前，以免冲撞奥运，可见奥运的影响力实在是烛照四方，无远弗届。毕竟，这是中国人百年不遇的盛事。
    我这写经济专栏的本可以喘口气，朋友对我的评价是“头脑发达、四肢简单”，乍看到奥运专栏约稿，有点摸不着北。不过，想想奥运与经济联系多多，近的就有股市奥运维稳行情，奥运楼市涨跌，远的有奥运后经济走势，前期有奥运广告战，后期有奥运预后症，这些加起来就足够把奥运和经济了解个大概齐，胆气也就壮了一些。
    奥运拉动经济被体育评论人士李承鹏先生大大讥讽了一顿，从我这个整天写经济的人看来，奥运与经济确实有所关联，对经济也有拉动作用。倒不是中国人习惯于“什么拉动什么”的传统，硬把奥运跟经济沾上边。
    承办奥运的国家大都处于经济上行期，有能力承办奥运会的开销。奥运会是个花钱的事儿，除了美国洛杉矶奥运会动用商业杠杆大有赢利之外，其他奥运会能持平就算不错，所以，奥运会举办国起码得有举办的本钱才行。奥运建设花300多亿，北京能收回10多亿，这对中国不是大考验。
    所谓奥运拉动经济，道理非常简单，就是奥运会需要大笔投资，拉动经济的三驾马车是投资、出口与消费，投资从来都是拉动经济主要杠杆，要记入GDP的，所以，奥运对中国GDP尤其是北京的GDP是有重大贡献的。
    奥运跟经济无关，那是瞎说。研究机构正经八百把奥运举办地的房价，奥运前后的股价，宏观经济研究了个底儿掉，我有个在证券公司的朋友参加奥运与股市的节目，就拿了一大堆数字说事儿。当然，他们公司的研究结论比较悲观，奥运之后股市会下挫。有数据显示，奥运之后，许多国家经历了一个下行周期。再加上，2008年奥运后刚好在次贷危机的漩涡中心爆发，从现在的情况来看，次贷危机还将持续很长时间，蔓延到整个金融与实体经济领域。前美联储主席格林斯潘暗示，这是百年一遇的大风暴。
    次贷的破事儿跟中国有关吗？当然有关。难道不能顶住这些不利影响促发一轮奥运行情吗？可以啊，我们的股市、楼市还能基本稳定，就是拜奥运维稳所赐。否则，就凭目前的市场人气，一天几百亿的成交量，恐怕行情会低落得多。大家齐心协力，不让市场任性向下。
    当然，奥运投资杠杆发力，很多人期盼着头上怎么着都能洒上一点奥运馅饼的碎屑。对此，我只能迎头泼一盆冷水，该洒的已经洒过了，看看北京地产、旅游、航空这些股票去年甚至在上周涨得多么疯狂，其中的主要炒作概念就是奥运。资本市场的特点是提前反应，等到盛会真的召开了，市场早就反应过了。如果这时候您才反应过来，那就等着当博傻游戏中最后一个接棒者吧。
    很多北京人腾出房来、赶走租客准备大赚一笔，这些人不懂政治，会吃大亏。你想想，奥运安全最重要，少部分人进京，大部分人出京，只会往外走，以为奥运期间会有租客为了一张沙发付上500块钱，简直在做春秋大梦。
    该吃奥运馅饼的人已经吃过了，那些承揽到项目的公司、去年狂炒奥运概念的投资客，全都成为馅饼享用者，如果你这时候才张嘴，那吃到的不是馅饼，甚至不是碎屑，而是猪食。

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叶檀



2008-08-09 | 奥运行情正式结束 世博行情开始

奥运行情正式结束 世博行情开始

    奥运开幕之日，股市翻绿，这当然不是绿色奥运的真谛，只是说明奥运行情告一段落。到现在为止，奥运行情已经看得比较清楚，从06年开始，07年达到高峰，08年奥运开幕维稳行情告终。
    现在的问题是，下一步经济与市场的热点究竟是什么？近期有两个重要的经济新闻不能忽略：8月6日，温总理总理6日主持召开国务院常务会议，审议并原则通过《进一步推进长江三角洲地区改革开放和经济社会发展的指导意见》，将长三角地区发展提升至国家战略层面。同一天，新华社授权修订后的《中华人民共和国外汇管理条例》，主要目的是对外汇资金出入进行均衡管理，为将来的人民币自由兑换埋下伏笔。
    我国目前处于产业升级的重要关口，此次产业升级能否成功，关键就是长三角、珠三角的制造业能否升级换代，能否建立国际先进制造业基地，能否建立现代服务行业。温州等地的传统制造业基地如果不能更新重生，全国制造业的梯度布局就是一句空话，如果上海的金融中心不能确立，建立中国的强大金融市场同样是一句空话。
    第二季度上海等地GDP的下降敲响了中国经济的警钟。正如中国经济引擎熄火，会影响全球经济上升动力，我国东部地区经济下行，将使中国经济失去主要支撑。政府要集中精力攻坚克难，目前布局已定：一是在西部地区建立城乡综合配套改革的试验区，集约土地、解决中国的土地困挠；二是在中部地区建立粮食示范区，解决中国的粮食安全问题；三是在东部地区建立现代制造业与金融业。三箭齐发，东部地区居首。沪上各大公司对区域内的中小企业进行整合，成为市场关注的焦点。
    原以为股改之后会迎来一波资本市场创新的高峰，但考虑到金融创新的风险尚不可控，在股指期货等创新手段之前，我们迎来的是整体上市的高峰。按照业已形成的改革路径，长三角的企业与央企同时进行并购重组，分析人士估计，在未来两年半时间内，至少将有700亿元左右的国有资产注入上海的71家国资控股上市公司。整体上市潮加速来临，自2005年宝钢率先整体上市以来，上海汽车、中国船舶、百联股份等纷纷整体上市，由此，整个长三角会进入整体上市时代。
    踩在奥运会的时间节点上推出新的外汇管理条例，一些市场人士认为意在解决境外公司登陆A股的最大障碍结汇问题。
    这是误解。上交所的国际板迟早会推出，就像深交所的创业板迟早会推出一样，外汇管理条例的修订给日后国际板打开了一条通道——新条例第三章规定，境外机构和个人在境内从事有价证券或衍生产品发行和交易，应当遵守国家关于市场准入的规定，并按照规定进行登记——但这并不意味着国际板现在就会推出，也不意味着外汇管理条例主要为资本市场的国际化服务。
    从具体条例和国务院法制办、中国人民银行、国家外汇管理局负责人接受记者采访时看，新条例的主旨从远处说是为人民币汇率市场化改变预留空间，从近处说是为了解决外汇失衡状况——条例增加了对外汇进出境的报告与监控，并修改了对违规行为的处罚，改变目前外汇单方面流入的情况；条例鼓励外汇外流，修订后的条例取消了要求中国公司将所有外汇收入存入本地银行体系的规定，同时放松了对中国公司境外投资的审批规定。
    对后市大概可以作出以下几个判断：原油价格在两年内可能不会大幅上涨，一直到2009年中国首批储备石油注满油；考虑到人民币汇率改变加快和产业转型，股市仍然会处于震荡阶段.但人民币兑美元从2005年以来已经上升20%，达到既定目标，人民币汇率不可能大幅升值，相反美元会处于“维稳”阶段，给其他货币喘息之机；下一步股市热点将是长三角、珠三角产业升级、央企整体上市和世博概念。从以往并购重组的诚信业绩来看，整体上市对普通投资者未必有利。农产品价格会上涨，这两年处于股权争夺阶段，农业公司的股权争夺白热化。
    至于世博概念，从现在开始发端，到明年形成亮点，后年达到高潮，而后经过一轮炒作之后在世博召开之前落幕。
  
注：奥运开幕式充满了老谋子的色彩，充满形式感，他现在说不完整故事，只剩下画面，还不能贯穿始终。是老年人的感觉，就是有激情，也是假的了。
    两个解说员背出的台词，给开幕式涂上了庄严感，好象是给奥运蛋糕裱花，腻得很。李宁点火，是中国功夫的体现，难为他假装的慢动作那么逼真，上海人说的，“像真的一样”。奇怪的是，这些运动员像多数企业家一样不注意保持身材，人才中年，浑圆肥胖。
    好友罗先生来短信，这个我认为经历过风浪的人，在仪式刚开始的时候充满了自豪感，认为中国文化从此将获得世界座标。但我不厚道地认为，此后的形式感会消解他的自豪感。世故中保持的天真，反而让我觉得这是一个可交的朋友，如果有人世故到嘲笑一切，这个人精神已死，是觉得不可交往的。
    不过，他发过来的一段祷词让我莫名感动：“没有人是座孤岛，独自一人，每个人都是一座大陆的一片，是大地的一部分。如果一小块泥土被海卷走，欧洲就少了一点，如同一座海岬少一些一样；任何人的死亡都是对我的缩小，因为我是处于人类之中；因此不必去知道丧钟为谁而鸣，它就是为你而鸣。”
    我的回信是，“这么富丽，展示自己的好，其实想说的就是三个字：接受我。”多年被弃的人，才会这样。
    有时候觉得学历史会妨碍生活，因为激情找到过去事件的参照，总是让人心生警惕。那些百年梦园的废话不想多说，一个学历史的人，不会不了解这百来年的辛酸。
    想起来，王元化先生到老年在小小的政府配发的公寓中反思青年时代的激情，看到张受玲落难到美国，生活不济，其实想想，“岁月静好”实在不容易，歌女能继续唱歌撒娇，小说家能够随心所欲写些自己喜欢的小文字，证券经纪人不要被当成投机倒把者，这个国度如果有长期宽松的环境，也就算岁月静好了。
    说来说去，这就是一场运动会，就当PARTY好好玩吧。
    刘煜辉先生与扬韬先生来信，指维稳行情失败，早失败了，不是今天才失败。绿色奥运，在大盘中倒体现了。不过，经济没有我们预想得好，也不会像悲观论者所说的一塌糊涂。布什家族来，很热情，是来感谢中国来了。起码我们现在有本钱让人感谢了。
    上上周到天津做节目，股市一期，油价一期，股市这期8月9号傍晚5点半在天津滨海台播，同为嘉宾的有钱启敏、赵锡军、花荣三位先生。
    周末到了，祝朋友们周末愉快。

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谢百三



2008-08-09 | 也谈像办奥运会一样来办证券市场——庆贺千年盛事奥运会，兼谈经济热点



  

也谈像办奥运会一样来办证券市场

——庆贺千年盛事奥运会，兼谈经济热点

复旦大学金融与资本研究中心主任 谢百三教授

（一）
奥运会是在中国实体经济的高速增长中到来的

    笔者说过多次，中国股市不是实体经济的晴雨表，中国实体经济从1978年以来总体上相当不错，奥运会就是在这种背景下迎来的。
    近日笔者利用暑假到云南、四川、浙江、江苏各地调研，发现各地都在自己的原有基础上快速发展，人民充满信心，各级政府全心全意促经济。那山清水秀的大理苍山洱海；那民风淳朴的丽江古城；那永不气馁的浙江企业家群；那朝气蓬勃的江苏共青团干部、青年企业家，都令人感到全国到处都在快步赶路。
    当然中国社会也有缺点，经济上有不少难题，我们还当加紧努力。比如通胀的阴影始终存在，外汇储备较多，股票市场正面临着股权分置改革后期的大震荡……
    尽管如此，中国实体经济至少还可以和平、和谐发展70年（弗里德曼、科斯等7位诺贝尔奖得主的观点）。中国已经毫无悬念地成为世界经济四大引擎之一，成为世界金砖四国中最灿烂耀眼的一块。（但是印度、俄罗斯也发展很快，中国一定要有紧迫感）。

（二）要像办奥运会一样办证券市场

    《奥林匹克宪章》指出：“奥林匹克精神就是互相了解、友谊、团结和公平竞争的精神。”这里“公平竞争”极为重要。我们的证券市场（股市、债市和基金市场）也要提倡“公平竞争”的精神。
    所谓“公平竞争”，对证券市场而言，即无论是几百亿的基金还是仅几千几万元的中小散户，我们在证券法及市场面前人人平等。（证券法及市场规则的制定中也已体现了这种公平精神），有法必依，执法必严。这次奥运会对世界第一的意大利花剑手巴尔蒂尼，中国游泳名将欧阳鲲鹏和摔跤运动员罗猛，俄罗斯5名强将等的“兴奋剂”测试阳性的处罚，可谓是坚定、坚决、公平的。（美国短跑运动员琼斯被查出服用兴奋剂后，被司法机关判实刑半年。她哭了，但3亿多美国人民不同情她，谁让你作假呢。）
    我们的证券市场一定要学习这种精神，对一切敢于以身试法，在证券市场中欺诈老百姓的公司和个人要坚决处罚，绳之以法，不仅是吕梁、唐建等，一切占用占有上市公司资金、财产的大股东、当事人，都应该被坚决逐出市场。
    此外，奥运会的规则是透明的，一旦共同商定后，就十分稳定，并严格执行。如入场的顺序取决于英文及东道国文字的排名等。此外，各种运动的具体规则，如乒乓球的21分制改为11分制，小球改为大球，一旦定了，就共同执行，绝不轻易改变。
    中国证券市场也应如此。一切交易规则必须公示天下，一旦公告，就必须执行。言必信，行必果，绝不出尔反尔，这实际上是“公信力”问题。
    而且，证券市场中讲信用的程度绝不能亚于奥林匹克规则。否则就不是金融证券市场，信用市场了。
    然而在中国19年的证券市场发展史上，我们却多次发生过违约事件，游戏规则在现实力量面前被漠视的情况。如1995年的国债327事件，几乎与新加坡的英国操盘手里森做错日经指数导致200年历史的大银行巴林银行倒闭同时发生。国外宁可让巴林银行倒掉，也绝不能破坏游戏规则，然而，我们却选择了让“327”停牌，中止交易。万国是保住了，但游戏规则却被破坏了，这样不诚信的事在投资者心中烙下了深深的伤痕，以至于人们对近日钢铁股重组和整体上市中，由国资委批准的方案都不相信了，市场公信力一直处于被怀疑之中，这是很令人不安的。
    而奥运会的组织，检查，比赛，公平竞争，诚信原则，言出必行，令行禁止，从来不搞“下不为例”，走后门，令人肃然起敬。只要你言而无信，无法无天，立即处罚你，罚得你心痛不已。如这次韩国电视台SBS提前播放偷拍的奥运会开幕式，被处以不得转载开幕式的重罚，各国媒体及政要、人民完全赞同，拍手称快，亦心悦诚服。
    总之，8月8日，奥运会开幕了，这是举国欢庆喜悦的节日。我们希望有几千万投资者参加的证券市场也能像办奥运会一样来办。全党重视，全国支持，公平、公开、公正比赛。这样，我们的市场就大有希望。前已述及，目前中国股市正处在后股改时代，从地方政府到各大基金都要注意到这一历史时期的困难性，全力做好维持稳定的工作，保证市场长期健康发展。

（三）近日经济、股市热点

    1．各地证监会全力维稳市场
    由重庆带头，各地证监局相继召开干部会议，围绕平安奥运的重点，做好维稳工作。从重庆维稳八条来看，主要是近期“大非”不减持，而且还应合理增持；鼓励并购重组与整体上市；各种资源向上市公司倾斜；“弱市发债”，减少新股发行等等。的确，从8月8日到8月13日无新股发行，上边还是希望减少市场压力，竭力保奥运。
    2. 商业银行贷款额度增加5——10%
    央行决定，对商业银行贷款额度增加，全国性商业银行增加5%，地方性商业银行增加10%。定向投放于“三农”，小企业和震后灾区。
    这对几千万家资金短缺的民营中小企业来说如雨后甘霖。他们太缺钱了，他们中间相当一部分企业是有市场，有原料的，应尽快支持。
    那种希望通过从紧的货币政策逼企业进行技术更新及产业结构调整的做法，亦不是立竿见影的。今年，劳动合同法使用工成本提高30%，人民币升值使出口成本上升，利润急减，银行又多不肯冒险给中小企业借钱，这使得几十万企业濒于歇业。因此央行此举是正确的。
    3. 美元盯住油价，人民币盯住美元
    近期国际油价大幅震荡，从147美元跌到119美元，这对担心美国经济成本上升导致经济走向衰退的经济学家来说是一个安慰。因此美元反弹，美股上涨。但石油一反弹，美国股市立即下跌。石油是否至此走向调整，还值得打个大大的问号。我们认为，石油八成还会涨上来些的。
    而人民币由于美元走强而连跌7个交易日，回到1：6.8。人民币不升值或贬值，有利于打破国际“热钱”的预期，同时让出口型民营企业松了口气。但是人民币升值是否到此为止呢？不太可能。人民币不升值，久之，热钱会回流出去，对股市房市不利。

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如何看待奥运开幕日的暴跌
——东方早报8月9日专栏（发表时有较大删改，此为原文）
             时寒冰    在所有对中国股市近期走势的评论中，我的观点一直被业内同行视为过于悲观的一位。
    从去年10月初开始，我明确看空中国股市并呼吁空仓。在人们普遍对奥运行情给予厚望的时候，我一再浇冷水，认为所谓的奥运行情早在2007年就已经走完，并在6月10日的博客文章中，再次提出“可选择空仓，等待更好的建仓机会。空仓是一种境界，而它却是最难做到的”。7月17日，我在博文中指出：“当然，我个人认为，这样的可能昙花一现的行情不做也罢。最佳选择仍然是空仓。尽管我经常提到空仓二字，我也深知，投资者很少能做到这一点。哪怕被套或亏损，有股票在手心里就不会空空荡荡的。唉！”7月19，我写的专栏文章题目就是《不妨借奥运行情出仓》，指出：“如果国际经济形势恶化，中国经济回落态势更加明显，奥运会以后，中国股市仍有可能继续创出新低。因此，不妨把奥运行情作为一个阶段性出仓的机会。”
    但是，即便悲观若此，与千千万万投资者一样，我没有想到奥运会开幕式当日，A股会走出暴跌行情。当日，沪指盘中一度跌穿2600点关口，最终收于2605点。深成指创下本轮调整行情以来的新低8647点。沪深两市普跌，上涨个股不足40家，逾200只非ST个股跌停。地产板块领跌市场，航天军工、旅游酒店、有色金属、奥运、汽车等板块跌幅均超过6%。
    在奥运会开幕式当日，股市的大跌给广大投资者带来了深深的寒意，并证明，熬夜行情的确在2007年就已走完。不应该带着任何幻想看待利益分析法推导出的这一结果。
    在几乎所有普通投资者看好奥运会开幕式当日股市见红的情况下，他们不会是做空的主力，做空的主力暂且不论，但有一点是可以肯定的，它们在与大多数散户投资者反着做，在散户投资者的预期落空，通过加大散户投资者的亏损来降低持仓成本，为将来牟取利益最大化创造条件。
    值得注意的是，8月8日，股市的下跌未经历像样的抵抗，尤其下午，沪深股市以更快的速度下跌。那些维稳的声音几乎消失殆尽。这背后隐藏着的不作为因素与股市的无声下跌融为一体，共同构成散户投资者的悲凉与无助。对维稳的期待，在某种程度上干扰了投资者的选择。因此，股市需要与政策市的彻底脱离。政策市中，外力介入或干预的结果，永远是弱者遭遇更沉重的悲伤。
    关于救市，我此前表达了两个重要观点。
    7月2日，我在《中国股市将跌到何时？》一文中分析：“我需要强调一点，根据利益分析法的分析，政府现在救市的可能性微乎其微，但它会强调稳定。如果有关部门出面强调稳定股市，就说明它不会救市，至少现阶段不会。如果真的救市根本不会很高调，而很可能悄然无息地吸筹后突然拉升。普通投资者难有机会。这正是散户投资者的可悲之处。中小投资者太可怜！一个缺乏公平制度保障的市场，弱者永远难以摆脱被掠夺的命运，而机会总是与他们擦肩而过。”
    7月17日，我在博文中指出：“许多人把新华社、人民日报发的倾向于利好的评论文章，当成政府将救市的信号。这种理解不仅是错误的，而且是危险的。当然，这怪不得投资者，是他们对问题的实质不了解，或者，他们太善良了。”
    但是，我仍然对8月8日奥运会开幕日的救市有所期待。我此前说过，使用利益分析法，要摈弃任何期盼，让心彻底冷酷起来，保持一种彻底的平静。我显然没有达到这一境界。我忽略了一个重要因素：无神论者永远是没有底线的。
    8月8日的股市大跌，暴露出几个重要方面：
    一、在没有利益制衡机制的环境中，投资者的感受无论在任何时候，都是可以被无限忽略的。这颠覆了所有的分析方式。颠覆了人们的一相情愿。
    二，投资者对未来走势更悲观的预期。这种悲观预期通过地产股、金融股的领跌更清晰地呈现出来。从去年9月底，房贷新政推出时，我明确呼吁抛售地产股，以规避其中隐含的风险。由于内在的联系，地产股与金融股几乎是一对亲姊妹，两者的走势具有一定的同向性。
    尽管开发商不断发出救市呼吁，甚至发出“要死银行先死”的威胁，但政府不可能救楼市。一方面，房价下跌可以通过市场自身的调节作用，挤压泡沫，降低楼市因远远脱离民众的实际购买力而累积起来的巨大风险，减轻政府的住房保障压力。另一方面，如果部分开发商真的因为资金链断裂无法继续开发房地产，地方政府把地收回，还可以再拍卖一次。
    楼市调整的现状，本身就对金融股构成巨大压力。另一方面，美国“两房”危机，让人们对我国的金融安全更加关注。次债危机波及的不仅仅是银行所持的美国次级债券，更有我国外汇储备购买的9000多亿美元债券。
    地产与金融，是中国股市中的两大重要支柱，他们的下跌意味着股市调整的继续。
    2008年，全球经济进入普遍的衰退期，石油等大宗商品的上涨，带动起全球物价水平的提高。通货膨胀成为一个世界性难题。油价虽然经过了调整，一度跌破120美元，但长期来看，油价的强势特征难有根本性转变。
    在通货膨胀没有明显降低的情况下，可以预见，中国的紧缩政策只会微调而不会有根本变化。据国家发改委公布的数据，全国今年上半年6.7万家规模以上的中小企业倒闭。当然，这种倒闭并非简单的货币政策紧缩的结果，更与民营企业所面临的种种不公对待有关（如乱收费、被国有垄断企业挤出市场、贷款难、上市难等等）。目前除国有及国有控股经济以外的广义民营经济已经占我国GDP的65%至70%，经济发展中的增量部分有70%—80%来自于民营经济。在就业方面，广义民营经济就业人数，占第二、第三产业就业人数比重高达85.3%。中小企业的大面积倒闭，同样会给整个经济前景蒙上一层阴影。
    当然，对中国股市而言，基本面不是最重要的，只能看它被怎样利用而已。
    因此，再次重复我此前文章中多次重复的建议：“在这一制度体系完善以前，投资者在任何时候离开都未必是最坏的选择。”在这次暴跌之后，下周或有反弹，投资者需把握时机，择机出仓，待制度逐渐完善，经济形势明朗后再介入股市，以规避风险，保护自己。

铁手

天兄周末好

铁手

那些维稳的声音几乎消失殆尽。这背后隐藏着的不作为因素与股市的无声下跌融为一体，共同构成散户投资者的悲凉与无助。
政策市中，外力介入或干预的结果，永远是弱者遭遇更沉重的悲伤。

初秋早晨

对维稳的期待，在某种程度上干扰了投资者的选择。因此，股市需要与政策市的彻底脱离。政策市中，外力介入或干预的结果，永远是弱者遭遇更沉重的悲伤。

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初初好

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老铁周末愉快

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★8月8日大智慧Top资金流向报告--上篇


（以下为大智慧本周的TOP资金流向报告，由于文章太长，特分上、下篇两部分转发供大家参考）
内容包括：
1、一周基金动态观察；
2、板块资金流向；
3、5日游资营业部追踪；
4、热门股介绍

一、一周基金动态观察：

1. 基金综述：奥运维稳下的基金分歧

周五期盼以久的奥运会，总算要正式开始了。奥运期间维护稳定的工作，也进入最关键的时期。较早前基金为了这一时期的到来，均纷纷开始降低或者调整仓位。在临近奥运的本周，不少基金开始选择少说少做的消极态度，维持市场稳定。

从大智慧近期的统计来看，8月1日至8月6日期间（7月31日数据异常，故没有统计在内）。基金成交保持前一阶段水平，基金整体每天的资金净流入流出额均在10亿以内。基金交易的不积极现象，与之前地震期间的维稳如出一辙。基金都不愿意过多的操作手中的股票，以免因操作失误为背上骂名。

本期统计的数据中，全市60家基金公司沪市成交378.66亿元，累计净流出资金达12.07亿元。整体来看，60家基金公司，只有24家基金公司在4个交易日内积极做多，其余36家基金均以卖出为主。统计期内基金整体实际资金净流入67.67亿元，卖出79.87亿元。成交量最大的基金会员2431，4个交易日累计成交45.18亿，资金净流出了4.45亿元。其买入最多的是中国平安（601318）买入了3.15亿元，其次是华夏银行（600015）净买入2.35亿元。而两家钢铁股武钢股份（600005）和宝钢股份（600019）在其卖出前列，分别卖出了2.85亿和2.34亿。

而与之相反的是，本期资金处于净买入第一和第二的两家基金会员号2490和2526。都增仓了两只钢铁股，基金会员号2490买入武钢股份1.42亿元。基金会员2526买入宝钢股份6.6亿、武钢股份1.48亿，两家基金卖出的个股金额不大。看来基金之间的分歧还是比较明显，只是维稳期间不宜过多的操作所以并没有突显出。

日期 8月1日 8月4日 8月5日 8月6日 4日总计
基金成交(亿) 121.84 67.39 100.22 89.21 378.66
买卖净值(亿) -10.02 1.59 -4.7 1.06 -12.07
买入净值(亿) 13.16 15.25 20.34 18.92 67.67
卖出净值(亿) -23.19 -13.66 -25.16 -17.86 -79.87

2.基金人语录：部分基金达成共识奥运期间震荡上行

近期的基金周报显示，部分基金对于奥运期间的市场保持了较为了乐观的态度。尽管观点和理由不一，但是建信、招商等基金在周报中，均表示在奥运期间市场将呈现震荡上行的局面。

建信观点：在通胀出现回落的形势下，信贷政策可能会结构性放松，以缓解市场关于经济硬着陆风险的担忧。未来A股上行和下行空间都不大，将维持震荡的局面。同时建信还认为，行业缺乏整体性机会。关注增速较稳定的内需消费行业，如商业、医药和酒类行业。以及受油电价格上调后，相关受益板块。

招商则表示：近期外围油价和股市的波动，使得A股市场很难呈现有序的运行趋势。而奥运期间，管理层可能会采取更有效的手段来稳定股市。对于投资机会，招商认为国际油价短期内不会恢复上行的趋势，使得市场最大的担忧暂时消除。医药、食品、商业、通信和煤炭等行业值得长期关注，以及奥运概念股。

通过大智慧TOP数据对商业、医药、酿酒食品和煤炭等行业的观察来看，近一周除了医药和酿酒食品两个板快资金，分别净流入3.37亿元和3.49亿元外。商业和煤炭板快基金依然净卖出了4.89亿和-20.44亿，正值奥运期间的奥运概念股也没有受到基金的青睐，一周基金依然卖出了4.89亿。

3.基金故事：破发与解禁成基金做多最大的障碍

去年牛市期间，基金积极参与个股的定向增发。可是如今股市早已不如去年，去年定向增发的个股，纷纷出现破发的情况。仅近期解禁破发就有金地集团和同方股份，还有部分破发的股票将在9月份解禁。

牛市的疯狂，导致了大量基金目前遇到了破发的难题。金地集团至去年7月6日定向增发以来，经过近1年的时间以不符当年的风采。忍了近1年的基金，在今年7月4日终于等到了逃出的机会。大智慧TOP数据显示解禁日当天参与增发的基金便疯狂逃出2.13亿，而其他一些未参与增发的基金也乘机减仓。7月5日基金再次卖出1.57亿，到了7月10日基金累计流出了1.07亿。之后基金一路抛售，到目前为止基金从7月4日开始，已经抛售了14.38亿。

最近一只解禁的破发股，同方股份也是在去年牛市时定向增发。基金踊跃参与结果没想到如今却要狼狈出逃，同方股份解禁前部分未参与增发的基金为了避免殃及池鱼提前开始减仓。同方股份8月1日解禁，不过基金从7月24日开始便开始出逃。到8月1日时基金已经减仓3.77亿，不过参与增发的几家基金运气不好。奥运即将到来市场维稳的声音强烈，导致在抛出了5304万后，便不敢再做空以免被发现成为反面教材批评。

除了破发的因素困扰基金之外，面队接下来几年大小非的解禁。基金也是痛苦不已，基金的目的毕竟是代客理财。而大小非的解禁，基金也自然不会去主动接盘。唯一的选择就避其锋芒，在大小非未抛前自己先抛出。近期最令人关注的解禁就是宝钢股份的100亿股解禁，从7月4日宝钢股份挂出了16亿份认股权证开始，基金开始逐步减仓。到目前为止基金从宝钢股份已经撤出了18.7亿的资金，此外还有之前的三一重工和腾达建设等。

基金目前的景况十分尴尬，股票都已经接近底部。但是有大小非的存在，基金又不愿意去接盘。这也导致了基金无奈之下，只能手里抓钱看着股票来回震荡。如果不能处理好大小非和基金之间的问题，可能在很长的一段时间内市场都不会有真正好转。

4.   基金五强五弱：5日基金重仓股涨幅龙虎榜：

国投电力（600886）：
公司上半年尚未出现业绩亏损，业绩高于行业平均水平，主要得益于公司坑口电厂较多，煤炭价格涨幅略小于行业平均涨幅；集团公司尚有两倍多电力资产未注入上市公司，集团电力资产整体上市一直为市场期待。
5日基金重仓股涨幅龙虎榜
代码 名称 5日涨跌幅% 资金净值（万元）
600886 国投电力 1.90% 8052.80
600143 金发科技 1.71% 7606.80
601390 中国中铁 1.05% 21117.20
600089 特变电工 1.02% 9946.70
601857 中国石油 0.54% 26104.80
大智慧TopView数据截止日08/08/06

5日基金重仓股涨幅龙虎榜：
青岛啤酒（600600）：
由于啤酒的原料借个增加，国内啤酒的销售增长势头最近有所放缓，公司高层表示将减少下半年的投资。同时，目前啤酒原料价格仍在上涨，青岛啤酒很可能在不久将提高部分高端啤酒的出厂价格。
5日基金重仓股跌幅龙虎榜
代码 名称 5日涨跌幅% 资金净值（万元）
600887 伊利股份 -3.66% 13975.40
600600 青岛啤酒 -2.57% 9817.00
600017 日照港 -2.11% 6573.50
601628 中国人寿 -1.64% 31251.80
600015 华夏银行 -1.41% 31191.90

基金五强：
基金五强
代码 股票名称 5日涨跌幅% 最新机构仓位% 基金参与情况 资金净值(万)
601318 中国平安 　-1.01% 16.76 买入：11家 89682.6
卖出：7家
601186 中国铁建 　-0.38% 48.97 买入：18家 51795.2
卖出：8家
601628 中国人寿 　-1.64% 36.74 买入：10家 31251.8
卖出：9家
600015 华夏银行 　-1.41% 42.94 买入：10家 31191.9
卖出：9家
600028 中国石化 　0.00% 22.56 买入：22家 28417
卖出：17家

基金五弱：
基金五弱
代码 股票名称 5日涨跌幅% 最新机构仓位% 基金参与情况 资金净值(万)
600030 中信证券 　-9.06% 18.48 卖出：15家 -86458.1
买入：5家
600005 武钢股份 　-16.54% 57.9 卖出：20家 -73608.4
买入：11家
600019 宝钢股份 　-10.97% 34.39 卖出：16家 -40335.8
买入：7家
601666 平煤天安 　-13.70% 48.98 卖出：13家 -34510.2
买入：9家
601088 中国神华 　-10.23% 43.79 卖出：15家 -28428.2
买入：8家
大智慧TopView数据截止日08/08/06

二、板块资金流向：

1.板块综述：机构10日内增仓三大保险股26.31亿

进入8月，A股仍在围绕2700点盘整，左右大盘的主要是以金融和石化为代表的权重股，其中金融板块增仓最多，而在金融板块中又可以分为银行、保险、券商三个部分，其中银行无疑是大头，而作为市场为数不多的保险股，也受到机构的亲睐。

谈到保险股，在国内A股上市的主要是指中国平安、中国人寿、中国太保三只股票，在10个交易日中共计被机构增仓26.31亿。而从整个银行类板块看在最近2周10个交易日共计被机构增仓101.40亿。保险股机构增仓占其中的4分之一强。

其中的中国平安年初还由于增发事情还遭到过基金的集体抛售，但我们从大智慧topview数据看在那之后，机构投资者就开始了一波持续的增仓。从最近2个星期看，中国平安走势良好，机构持仓从7月24日的16.02%，增加到8月6日的16.76%，机构持仓增加了近0.75%，机构共计增仓19.85，其中仅基金净买入就达18.78亿足见基金对其的信心。

其他2只保险股也有不同程度的增仓，中国人寿2周内机构增仓5.57亿，其中基金增仓为6.35，10日内的持仓从35.87%增加到36.74% 。而中国太保相对弱一些，10日机构增仓0.89亿，其中基金净买入0.75亿，机构持仓从16.18%增加到16.58%。

主力加仓只为趋势看好
机构对保险股的增仓并不是无的放矢的，从基本面上看，08年以来股市长期低迷，从股市流出的部分资金和新增的部分居民收入流入保险市场，促成了保险需求的增加，而从年初开始股市资金回流保险的愈演愈烈，据有关统计08年以来首年期缴保费保障新业务价值增长34%，而从年初开始股市资金回流保险的愈演愈烈，今年上半年原保险的保费收入就大增了5成左右。所以保险行业未来的高增长应该说是可以预期的。

从另一方面估值上看，年初中国平安再融资事件造成的保险股连续下跌，到现在A股上的中国平安和中国人寿两大保险股，相较港股都为便宜，而股价”倒挂“在金融股内部，相当普遍。显现出估值目前已较为合理，所缺乏的不过是投资者信心的不足。有基金经理表示，在从紧货币政策与宏观经济景气度下滑的背景下，即便选择金融银行类股也主要是考虑其相对稳定性和较低的估值，

未来机会还看中报和大盘
从现在看保险股仍然有机会，今天看三只保险股都以微跌收盘，短期盘整的意味浓厚，我们需要关注的是中报公布的时间，分别是在8月16号、8月23日跟8月26号。基金近期仍保持温和净买入的状态，显示谨慎看好的心态。金融保险银行等股票的走稳，对大盘指标作用越明显，对市场维稳相当重要，希望无论保险股是涨是跌都能对股市起到支撑作用。

2.板块五强五弱：

机构5日增仓板块:
本周机构资金流入的主要板块有：工程建筑板块，个股看资金主要流入中国铁建、隧道股份、中国中铁。中国铁建 5日机构增仓达1.9%，机构持仓49%。仪电仪表板块，板块中机构资金增仓明显的股票有：特变电工、泰豪科技、湘电股份，其中特变电工机构5日增仓0.9%，机构持仓46%。酿酒食品板块，从大智慧topview数据看机构增仓个股主要有：伊利股份、青岛啤酒、古越龙山。其中伊利股份机构5日增仓1.3%，机构持仓30%。银行类板块，其中机构资金增仓的股票有华夏银行、中国人寿、中国平安，其中华夏银行，机构5日增仓1.4%，机构持仓43%。创投板块，其中机构资金增仓明显的股票有特变电工、水井坊、烟台万华。其中水井坊机构5日增仓0.2%，机构持仓47%.。

机构5日减仓板块:

本周资金流出的板块有：钢铁板块，减仓较多的个股主要为马钢股份、武钢股份、济南钢铁。其中马钢股份机构资金5日减仓-3.7%,机构持仓18%。新上海板块，减仓较多的个股为豫园商城、浦东金桥、上海能源，其中豫园商城5日机构减仓-7.1% ，机构持仓9%。煤化工板块，减仓较多