新和成：三季度低谷之后又逢春
http://www.sina.com.cn 2008年08月13日 15:17 新浪财经
新浪提示：本文属于个股点评栏目，仅为证券咨询人士对一只股票的个人观点和分析，并非正式的新闻报道，新浪不保证其真实性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。
证券通
新和成(39.36,3.00,8.25%,吧)(002001)今天在自己行业中率先反弹。公司2个月前产品提价，主要是执行三季度定单。提价行为表明，即使在需求清单的三季度，VE、VA 价格并也没有出现向下逆转的趋势。在需求旺盛的四季度以后，价格依然存在持续走高的可能性。随着市场对产业格局和价格趋势的认识越来越清晰，估值可能会逐步提高。某机构上调
公司盈利预测，2008、2009 年EPS 分别为5.07、6.14 元。
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新和成净利增百倍 派发3.42亿元红包
http://www.sina.com.cn 2008年08月15日 08:07
全景网络－证券时报
预计前三季净利在11.5-13.5亿元之间
证券时报记者 刘思辰
本报讯 维生素产品持续近一年的价格高涨，如今终于醒目地反映在上市公司利润上，
新和成(
39.45,
0.09,
0.23%,
吧)(002001)今日公布的半年报业绩着实可以用“大放光彩”来形容。在“赚到钱”的同时，新和成也没忘了向股东按照每10股派10元的高标准派发红包。
报告期内，新和成实现营业总收入19.36亿元，同比增长137.63%；净利润7.65亿元，同比增长13249.74%。基本每股收益2.24元。
与此同时，公司预计，2008年1-9月归属于母公司所有者的净利润比上年同期增长50%以上，预计在11.5-13.5亿元之间。2007年1-9月新和成净利润为2602万元。
新和成业绩的迅猛增长，归功于其维生素产品去年以来的数次大幅提价。VE产品2008年2月的报价与最近一次公告时(2007年10月)的价格相比提高约120%左右，6月10日宣布报价与上一次公告时的价格相比提高约40%左右。VA产品2008年2月宣布报价与最近一次公告时(2007年12月)的价格相比提高约60%左右，6月10日宣布报价与上一次公告时的价格相比提高约80%左右。
新和成VE产品、VA产品、VH产品毛利率较上年同期分别增加了61.55%、25.23%、57.40%，从2007年下半年以来产品价格大幅上涨，有效抵销了原材料上涨、人民币汇率升值等不利因素带来的影响。
新和成此次利润分配方案为，以公司2008年6月30日总股本3.42亿股为基数，向全体股东每10股派发现金股利10元(含税)，合计派发现金3.42亿元。值得注意的是，新和成今日还公告称，将上调独立董事津贴。新和成上一届董事会独立董事津贴为5万元/年(含税)，公司表示，结合目前市场薪酬水平并参考其他相类似上市公司的标准，董事会建议将独立董事津贴调整为6万元/年(含税)，从2008年度开始执行。
此外，为完善产业布局，新和成拟以自有资金在浙江杭州湾上虞工业园区，投资设立浙江新和成药业有限公司。拟注册资金3000万元，经营范围为符合GMP标准的原料药及医药中间体产品的生产销售。
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清议：新和成每股收益与现金流重大反差分析
http://www.sina.com.cn 2008年06月30日 08:31
理财周报
理财周报专栏作者 清议 中国国情与发展研究所研究员
本周A股的走势终于让人松了口气。其中，最大的看点似乎是二线蓝筹脱离权重股调整压力出现的普遍上涨，这对后市行情演变意义不凡。
之所以这样讲，一方面是由于作为第一权重板块的银行股半年报业绩预期普遍良好，本周相对疲软的市场表现，为后市预留了上涨动力；另一方面，虽然
中国石化(
10.63,
0.03,
0.28%,
吧)与
中国石油(
13.63,
0.03,
0.22%,
吧)获得成品油提价利好刺激，但无法改变其半年报业绩大幅滑坡预期，于是，无法指望这两只权重股的上涨贯穿大盘超跌反弹过程以至整个半年报行情，倒是应当警惕由于反弹初期涨幅过大而对后市构成压制的情况。
近一段时期以来，市场上广为流传的某些财务分析观点，在股价加速下跌的过程中，起到了推波助澜的作用。比如，针对今年跃出的成长性黑马——
新和成(
39.34,
-0.02,
-0.05%,
吧)，许多投资者对该公司一季度每股收益0.73元而每股营业活动产生的现金流量净额为-0.11元的反差极为关注，猜测其销售增长势头正遭遇现金流量或应收账款增长过快的瓶颈。有人据此怀疑该公司半年报业绩预增公告的可信度，甚至担心未来成长性将因此化为泡影……
坦率地讲，我不认为这是好的现金流量分析，尽管好的营业现金流量与好的利润成长性之间有可能是对称的。那么，如何做好营业现金流量分析呢？在半年报披露之前讨论这一问题，或许是必要的。
首先，对现金流量表的分析必须结合资产负债表和利润表进行。新和成今年一季度应收账款大幅增长113.61%，的确是导致同期营业现金流量净额为负的主要原因。但是，借助资产负债表与利润表之间的勾稽关系，不难发现公司的应收账款周转情况不仅没有出现恶化，反而大大好于去年同期，甚至总体情况比去年周转情况最好的第四季度还稍好一点。这主要是指，今年一季度应收账款平均占用额(期初应收账款与期末应收账款合计的一半)为5.85亿元，相对于当期8.17亿元的销售收入，周转率为1.4次(销售收入/应收账款平均占用额)，周转天数为64.3天(当期总天数/周转率)，但去年同期的应收账款周转率仅为1.05次，周转天数为84.8天，而去年第四季度分别为1.41次和65.2天。
必须承认，制造业公司营业现金流量管理的关键是客户信用管理，后者通常是公司与客户之间按照以往的应收账款周转天数协商确定的。在产品提价而不是产品销售数量变化而导致销售收入大幅增长的同时，出现相应的应收账款大幅增长，是合乎逻辑的，并不能据此做出销售环节出现问题的判断。
其次，营业现金流量与利润成长性之间的相互对称固然重要，但也不能拘泥于较短的会计期间。比如说，当使用净利润现金保障倍数(净利润/营业活动产生的现金流量净额，理论上讲不能小于1，否则不为理想)来分析营业现金流量状况的时候，人们会发现新和成今年一季度该项指标为-0.15倍。这确实不理想。但是，该公司2007年度净利润现金保障倍数高达1.44倍，而2006年度高达2.86倍，这让人怀疑，仅仅因为一个季度的指标走坏就做出负面判断未必不是过度敏感。在现实当中，一季度和三季度往往是公司有必要放松客户信用的时期，而二季度和四季度则往往是紧缩客户信用的时期。为此，除非半年报显示该公司营业现金流量净额依然过小，否则，不能过早地得出利润成长性失去现金流量支持的结论。
第三，要关注营业现金流量对公司流动性状况的影响。一家公司营业现金流量恶化，较直接的影响是导致流动比率(流动资产/流动负债)下降，进而削弱公司的短期偿债能力。但新和成一季度末的流动比率由年初的0.82倍提升到0.99倍，表明公司在一轮快速固定资产扩张后，流动性状况以及短期偿债能力已出现好转。进一步说，在一季度新增的4.56亿元流动资产当中，只有1.78亿元或39%来自流动负债的增长，而来自未分配利润的增长却达到2.51亿元或55%以上。利润增长是改善公司偿债能力的关键途径，并可缓解营业现金流量压力。
应当说，对现金流量的关注，体现了A股投资者正在趋于成熟。但同时也应当防止过于简单、刻板的本本主义倾向对投资者形成不必要的误导。
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博傻联通踏准新和成 基金两种豪赌命运迥然
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博傻联通踏准新和成 基金两种豪赌命运迥然
http://www.sina.com.cn 2008年06月12日 04:03
每日经济新闻
每经记者 巩万龙 发自深圳
作为一支重要的市场力量，一向主张价值投资的基金操作思路不免影响整个市场，从如何选股到如何持股，这都决定着基金能为基金持有人带来多大回报，而熊市中的选股能力更将体现基金公司的潜力。
是投机还是投资，从连续暴跌的
中国联通(
5.88,
0.04,
0.68%,
吧)和不断飙升的医药股身上，某些基金选股思维暴露无遗。几十只、甚至上百只基金扎堆豪赌资产重组，消息公布前抱团取暖，公布后作“鸟兽散”，结局可想而知；另一种情况，同一基金公司旗下多只基金集中重仓一只股票，随着上市公司基本面改善、业绩暴增，基金受益匪浅。
基金、游资在联通上博傻
上调存款准备金率1个基点，大盘本周二 (6月10日)暴跌257.34点，大盘暴跌让中国联通显得更加无助。
据Topview数据显示，基金彻彻底底地充当了中国联通这场杀跌惨剧的“刽子手”，原本扎堆豪赌电信重组的基金分崩离析，分歧逐步加大。
自6月3日至6月6日，在中国联通下跌期间，共有13家基金公司净卖出23.438亿元的中国联通，约折合2.6144亿股。而在此期间中国联通的资金总流量为31.388亿元，13家基金抛售量占到总流出量的75%。
去年四季度电信重组传言甚嚣尘上，基金大举建仓联通。按照当时9元的较低成本粗略计算，截至本周二(6月10日)7.57元的收盘价，13家基金净亏损3.7亿元以上。
与此同时，即使中国联通深套了众多机构和散户，但是止不住后来者的杀入步伐。自6月3日至6月6日，5只基金净买入3.6191亿元的中国联通；4家私募游资席位净买入11.2亿元，包括东吴证券杭州湖墅南路、光大证券宁波解放南路、国信证券泰然九路等著名私募游资营业部。
一向被市场看作为短线高手的上述重点私募席位，难以抵御基金强力做空中国联通的压力，6月3日当日杀入后悉数被套，目前账面亏损大约有2.254亿元。
中邮基金被套仍做多
据Topview数据显示，长城基金暂居基金公司中的多头 “老大”地位，在联通复牌当日净买入高达1.3938亿元，折合大约1358万股；建信基金净买入5275万元；融通基金买入4489万元；保险机构买入3574万元。
从去年三季度以来做多联通的中邮基金，即使被套牢依然不改做多策略。在6月4日和5日，中邮基金又分别买入联通5296万元和1864万元。
事实上，为了备战电信重组，中邮基金不惜花费60亿元豪赌联通重组。截至目前，持股联通3.554亿股的中邮系基金已经亏损将近5亿元。从业绩表现看，中邮系基金业绩表现在今年一落千丈，去年中邮优选在同类基金中高居榜首；但到了今年，两只基金在100多只股票型基金中几乎垫底。
另据一季报显示，在持仓结构上，中邮系基金对持仓组合调整甚少，前期暴跌的十大重仓股几乎不变。投资思路的一成不变和庞大规模带来的调整难度，以及较高的仓位都是中邮优选业绩急剧下滑的主因。在1月中旬以后的大跌中，中邮优选、中邮成长仓位始终在90%附近，只进行了一些短的波段操作。
博傻联通踏准新和成 基金两种豪赌命运迥然 (2)
http://www.sina.com.cn 2008年06月12日 04:03
每日经济新闻
有市场分析人士指出，尽管在近期的反弹中，中邮系两只基金表现抢眼，但调整滞后、大起大落的弊病很难改变，相信投资者最后肯定还是会用脚投票。
基金在新和成(39.29,-0.07,-0.18%,吧)上踩对点
医药板块特别是维生素原料药行业，在基金的重点关注下多出亮点，上升的行业基本面以及闪亮的业绩，支撑着这些个股的二级市场价格，前日维生素类个股整体表现强于大市，明显有资金护盘迹象；昨日在股指继续下探的情况下，新和成、
浙江医药(
18.61,
0.23,
1.25%,
吧)等个股更是顽强飘红，重仓持有的基金完全可以体会到独领风骚的感觉。
6月4日，有市场传言称，意大利制药公司圣菲迈(Sintofarm)宣布在其新建的意大利工厂生产维生素产品，公司饲料级和食品级核黄素磷酸钠盐的生产正在进行中，该工厂还生产维生素E(50预混合料)和生物素(2饲料级)。
此传言一出，VE双雄浙江医药与新和成连续两日暴跌，两日分别累计大跌15.8%和13.81%。
“该公司仅是购买维生素原料再做进一步的加工，属于浙江医药、新和成的下游客户，虽然不排除其向上游延伸的战略规划有可能性，但并不代表其就有能力、在短时间内掌握成熟的合成工艺规模化生产。我们认为，该公司对维生素E、H市场的竞争格局短期内并不构成实质影响。”安信证券洪露表示。
“现在是由于市场偏弱，任何风吹草动都会影响市场情绪，一点传言都会产生影响。但是，整个行业的供需平衡在今年很难被打破，原料药行业拐点不会出现。”深圳某券商医药行业分析师向记者表示。虽然有迹象显示，前期集中持股的部分基金近来在高位开始减持这两只股票。不过，无论是逢高减持，还是继续持有，这波重仓介入“维生素涨价”题材的基金的确赚得盘满钵满。
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鹏华系基金持股13亿豪赌新和成http://www.sina.com.cn 2008年04月07日 07:38
每日经济新闻
BY 巩万龙 每日经济新闻
新和成(
39.29,
-0.07,
-0.18%,
吧)，这个曾受污染困扰的医药上市公司，以“提价—业绩暴增—股价暴涨”的轨迹正完美上演着牛股神话：从2007年至今，由5元到35.2元暴涨604%，每次调整幅度也不过20%，远远跑赢涨幅26.27%的大市。
新和成最新公布的2007年年报显示，在股价暴涨的背后，鹏华基金是最大的推手，前4位流通股东均是由鹏华基金管理的资金。
鹏华连续买入 股价同步飙升
因多次提价，新和成股价飙升有了充分的理由。据本报记者发现，在新和成和
广济药业(
11.15,
0.04,
0.36%,
吧)股东中，都隐含着鹏华系基金身影，而深套广济药业的鹏华系却在豪赌新和成。
有趣的是，鹏华系介入几乎与新和成提价同步，其斥资约4亿元(本报粗略计算)在去年第三季度和第四季度分批进入。在第三季度，普惠证券投资基金和社保一零四组合分别新进470.79万股和405.47万股；第四季度，鹏华动力和鹏华优质分别新进1120万股和552.47万股，普天收益买入293.39万股。
值得注意的是，由鹏华系操作的社保一零四组合“胃口”越来越大，也于第四季度增持至800万股。截至2007年年底，鹏华系旗下的4只基金和社保一零四组合进入新和成十大流通股东名单，共计持有新和成3759.68万股，占前十大流通股东持股比重的73.14%，占整个流通盘的27.8%。按照4月3日新和成收盘价35.2元计算，仅鹏华系基金一家持有的新和成市值就高达13.23亿元。
反观鹏华系操作广济药业的案例，时间点和运作手法都极其相似，不同的是鹏华动力已全身而退，鹏华优质仍然深陷其中。
2007年二季度，鹏华动力和鹏华优质分别新进475.99万股和182.97万股；在去年三季度和四季度，鹏华动力先后两次出货175.99万股和300万股。
以广济药业去年4月19日第一波拉升时11元的成本价计算，三季度45元和四季度30元的出货价，鹏华动力总计获利约1.168亿元。对于鹏华优质基金，因为去年三季度以来广济药业暴跌76.58%，其很有可能处于套牢状态。
鹏华基金为何会如此规模地买入新和成？预期业绩的大幅提高是原因。
产品提价使业绩暴增3000倍
3月24日，新和成发布业绩预告称，公司2008年第一季度归属于母公司的净利润约为2.3亿元～2.8亿元，而在去年同期新和成净利润仅为7.82万元，同比暴增2940倍至3579倍。粗略计算，一季度预增利润足足使新和成的每股收益达到0.67元至0.82元。
事实上，新和成利润暴增的直接来源是提价——公司主导产品VE、VA和VH出现了较大幅度的涨价，新和成随即多次产品提价反映在主营收入上。去年以来，新和成将VE价格累计提价4次，VA提价2次，VH提价2次。
公司方面表示，新和成合同期一般为3个月，今年2月21日的提价标准将在5月份以后开始显现。
有分析人士指出，如果按照今年2月21日VE提价120%、VA提价60%计算，2008年新和成业绩很可能达到3.5元左右，岂不是一只新的百元股将水到渠成？
投资者应提防产品价格逆转
“维生素系列产品本来就属于大宗原料药，价格变动确实有周期性，只是在目前环保治理成本和原料成本提高的情况下，这种价格下跌的可能性被延长而已，所以现在去分析新和成市盈率和每股收益是没有意义的。”上海本地某券商医药行业分析师告诉记者。即使价格跌下去也很难再跌到原来的低点。
据了解，新和成VE、VA提价主要依据竞争对手，特别是国际生产巨头DSM和BASF的提价。
在行业研究员看来，目前新和成短期内复制广济药业模式的可能性并不大。第一，新和成产品集中度高，前期投入大，进入壁垒也较高；其次，在行业景气度上，VE和VA比核黄素景气度高；另一方面，从全球供需结构来看，整个维生素产能都处于偏紧状态。
此外，以目前国内原料药的情况，很少有品种是真正的供不应求，大部分产品即使因为厂家限产等原因造成短期货源紧张，也很快会得到补充，因为长期在谷底徘徊，价格偶尔奇峰突起也难持久。因而，成本上涨和市场的垄断成了提价唯一真正动力，而目前VE、VA涨价已经持续将近2年时间，一旦该行业获利空间巨大，就会有更多企业加入，而此前在竞争中被淘汰的相关企业也可能复产。
新闻链接
核黄素跌价 广济药业暴跌75%
就在新和成大幅提价的时候，悬在投资者心头始终有一个阴影。同样是维生素行业，同样是产品提价，广济药业却经历了“冰火两重天”。
由于2006年三季度至2007年10月，核黄素产品价格上翻数倍，广济药业多次提高核黄素售价，于是二级市场主力资金将其炒作为炙手可热的明星股——从2元到10元，最后到51.58元的高点。
然而，自从去年10月以来，伴随着生产厂家的增多核黄素供应增加，售价由最高时的560元／公斤降到目前170/公斤左右，广济药业核黄素价格暴跌，致使高业绩增长俨然成了“空中楼阁”。
紧接着，广济药业股价应声而跌。从50元左右一路阴跌不止，截至目前，广济药业已经跌到12.87元，较前期最高价跌去75%以上。
类似的经历在
鑫富药业(
10.35,
0.02,
0.19%,
吧)身上也曾发生，这家以生产维生素B5(D-泛酸钙)的中小板牛股，受益涨价后又面临着维生素B5跌价危机，其股价也从今年1月大跌将近64%。
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新和成：全球第二 受益提价http://www.sina.com.cn 2008年03月12日 13:39
新浪财经
异动原因：
VE、VA大部分用作饲料添加剂，为饲料中必需添加的成分，且无替代品，需求呈现刚性，全球需求量保持每年约4%-5%的自然增长。VE经过长期的市场竞争，生产规模较小的企业基本都已淘汰出局，市场格局稳定，集中度较高。全球市场目前主要由DSM、BASF、
浙江医药(
18.61,
0.23,
1.25%,
吧)、新合成控制，浙江医药和
新和成(
39.29,
-0.07,
-0.18%,
吧)VE纯品合计约占全球40%份额，产品70%以上出口。VA市场集中度相对VE较低，新和成约占近20%市场份额，居全球第二位。
投资亮点：
(1)2007年下半年几大生产企业纷纷提高了VE、VA价格，这其中有石化产品等原材料价格上涨、环保成本上升等因素的影响，但更重要的是产品价格在低位徘徊多年，生产企业都有主动提价的意愿，而对产能的垄断也使这种主动提价成为可能。
(2)公司维生素E的中间体三甲基氢醌和异植物醇首家产业化成功，产量居全国首位；维生素E油、维生素A油/结晶、乙氧甲叉生产能力分别达10000吨/年、600吨/年、3800吨/年，规模效益显著。
风险提示：
如果人民币继续升值，公司将继续面临汇兑损失的压力。
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九只基金豪赌新和成美梦成真http://www.sina.com.cn 2008年03月26日 04:05
南方都市报
曾因对高市盈率个股
新和成(
39.29,
-0.
