这个周末看了一些分析国际经济形势的文章，感觉全球大环境确实相当不好，欧美日等发达国家经济陷入滞胀，对外需求也停止增长，而发展中国家如印度、越南、东南亚各国等出现货币贬值、外资抽逃等现象，在这样的大环境下，中国也很难独善其身。实际上平心而论，中国在目前内外交困的状况下能维持10%左右的增长率，已经实属难能。

股市应该反映经济发展的基本面，在去年经济发展维持高速增长的情况下，中国股市却走出了暴跌格局，确实反映了政策市不成熟的特点。大小非作为高悬在股民头上的利剑，将在今后几年内严重制约中国股市的成长，或者说至少将制约股指的上升空间。

政策市的特点决定了中国股市未能反映经济发展的基本面，而经济发展格局在今后将面临相当长时间的转型和调整，这造成了一种吊诡的格局。在经济高速增长时，股市未能维持高速增长，那么在经济增速减缓时，股市会作如何反应呢？这确实是一个难题。

当然，我们对中国的股市依然应该怀有信心，从市盈率来看，目前已经降到平均值20多倍，泡沫已经不大。只是今后待减持的大小非们持有成本实在太低，使得他们的变现冲动将超过任何其他市场的大型投资者，这是我们必须要面对的现实。如果国民经济在今后相当长时间内能够维持8%以上的增长率，伴之以稳健的金融、货币政策，以及实行还利于民的二次分配政策，那么以中国股民的奉献精神和实际的资金存量，还是能够逐渐完成对大小非的吸纳的，只是这个过程将漫长而痛苦。

但无论如何，在这个超级漫长的“阵痛”过后，相信中国的股市将实现真正的凤凰涅磐，成为造福于民的资本海洋。

  希望子玉所言能成为现实！

至少有一点可以肯定的,那就是2500是中期的底了.而且人心思涨我们这时可以也应该大胆进场了!

其实当前的股市中许多股票已经很具有投资价值了，虽然垃圾股也还很多。主要的感觉就是大家需要有足够的耐心来渡过这段比较艰难的时光，因为接下来几年股市的赚钱效应将远远比不上06-07年。所以我们要做的家庭作业比以前更多，做出准确判断变得更难，而时机的把握以及持有时间的长短也将很费思量。

没有看到市场下跌的真实原因，码字意义不大

中国经济下行已成定局，企业盈利减少没有任何异议。

2007，看看有多少投资收益，2008可能吗？

PPI居高不下，向哪里传导？如何传导？传导能力强吗？

美国农民大量改种玉米，棉花种植面积大幅度缩减，为何棉花价格上涨乏力？

美国两房1.3万亿美元的债券，中国占了3760亿美元，坍塌的后果世界经济难以承受。美国的形势不乐观，中国能独善其身吗？

我这样跳跃式发问，就是希望你能放在一个更广阔的视野看问题。

市场结构性机会是最大特征，跌无可跌，涨无可涨，来回震荡，这就是讲政治的奥运行情。

等到三季度季报再回顾现在，你就明白了。

市场有好股票，长期看已经具备投资价值，但是没有到低位。

兄台高见！前面只是我当时脑海中浮现出来的一些很浅薄的想法，绝不敢以此来对中国的股市和世界经济形势作什么论断，因此说是“码字”是再恰当不过了。

至于市场下跌的真正原因，个人浅见只是一个投机周期的轮回，以及管理者对市场的认知程度和对风险的控制能力的反映，不敢说是因为中国企业的盈利大幅减少，否则就必须推翻“中国股市不反映中国经济基本面”这个大家普遍（不是所有人）认可的前提。事实上在股市产生后的这10几年里，中国的股市和经济发展周期很难找出相关性，单纯用P/E、P/B等国际市场通行标准来衡量中国股市也并不准确，因为没有哪个国家的股市具有中国股市所独有的那些“法人股”、“全流通”、“股改”、“对价”、“壳资源”等概念，也没有哪个国家会出现券商可以无限量创设认沽权证以实现无风险套利的现象，至于猖獗的内幕交易、经常夸大其词甚至是子虚乌有的资产注入、还有大家都心照不宣的注水报表，这样的市场很难用成熟市场的标准来衡量和参照。

中国市场确实已经与国际市场密不可分，尤其从中国的产业结构和外贸依存度来说。但中国金融市场总的来说还是自成一体的，受国际市场波动的影响远不会像越南、印度或者泰国那样深，一是因为自身的规模，二是因为对资本项目的管制，尤其是对汇率的管制，三是对国际市场的参与程度尚浅。

兄台提及中国持有的几千亿“两房债券”，须知美国的公司债券市场规模远超其股票市场，达近30万亿美元之巨，而两房债券的评级几乎是最高的，持有的风险相对已经较小。大家以为中国持有的外汇储备很多，且多是以美元资产的形式存在，就推断出中国参与国际金融市场程度已经很深。须知中国的外汇储备多，只是政府手里的外汇多，因为中国的汇率制度导致外汇几乎全部集中到了政府手里，目前已经达到1.8万亿美元，确实是一个天文数字，但日本、英国等老牌资本主义强国的外汇储备其实远远超过这个数，它们是藏富于民，而无论是日本居民还是英国居民持有的金融资产都在10万亿美元之上，而外汇资产的规模也肯定远超1.8万亿美元，只是政府手中的外汇储备没那么多而已。至于德国、法国、加拿大、澳大利亚以及瑞士、挪威等老牌经济强国的金融实力也都在中国之上，对国际金融市场的参与程度和影响能力也超过我们。事实上，由于日元、英镑、欧元等本身就是国际流通货币，因此这些国家的政府根本就没有必要持有那么多的美元。至于美国，美元根本就是他们家发行的纸币，要多少有多少，政府要囤积那么多干嘛？更关键的是美国手中的黄金储备高达8000多吨，是中国的10多倍，这才是硬通货，比单纯的纸币或债券要“值钱”。至于以沙特、阿联酋为首的中东产油国，他们持有的美元财富更是远远超过我们央行辛苦积累起来的外汇储备，因为这些国家的政府远远不及王室、酋长甚至民间富豪们富裕，政府的外汇持有量根本就不能反映他们整个国家的金融实力。

前两年我在欧洲读书的时候，曾经跟几个教金融的教授聊天，他们普遍认为中国的金融实力太弱，对国际金融市场的参与程度和影响太小，当时我提出中国的外汇储备巨大、持有美元资产多多等论据，他们就是用前面我举的数据来证明我的观点站不住脚的。当时颇有点受挫不甘的感觉，但仔细想想确实如此，咱们才发展多少年？人家发展了多少年？中国经济规模大，是因为乘了13亿，但就算这样我们也只不过刚能跟只有1亿人口和6千万人口的日本、英国比一比，而一旦除以13亿，分摊到每个人身上的能有多少？

中国的通胀率、PPI的飙升确实是受国际环境的影响，这也反映了中国作为世界工厂而不是世界实验室、世界投行的苦恼，大宗农产品和大宗工业原料的价格都要仰他人鼻息，在这样一种情况下能维持10%的高增长，是因为我们付出了巨大的环境和劳动力成本，以及美欧日市场需求仅是增速减缓而没有绝对收缩。

中国经济的可持续发展，今后必须要靠一个拥有巨大购买力和恒久消费者信心的国内市场，这也是我为什么提出要有一个合理的二次收入分配机制，这样才能真正藏富于民，伴之以不断加强的社会福利体系，以及稳健的金融、货币政策，来慢慢克服经济体制改革不完善的沉疴。

我很不乐观，先看2000点再说。

不知道未来，赶空儿去问问Q哥

我们大量购买的东西，定价权不在我们手里，所以我们不能将企业利润最大化；

我们大量供应且具有极度垄断的稀缺或极具优势的产业产品，我们仍然没有定价权，例如稀土丝绸和很多农产品。。。，所以供应这些产品的企业仍然不能自己掌控自己的利润。

。。。。。。

所以，很多事都要问问Q哥，看“乐观”的Q哥如何看待

这也正是中国制造业的困境所在。。。

这样看中国就完蛋了啊

兄台实在是言重了，中国经济虽然面临很多困难，但优势也是很明显的，那就是规模大（GDP已经世界前四，今年可能会到第三）、工业体系完整（大到飞机小到螺丝钉都能生产）、劳动力（既包括蓝领也包括白领）丰富且勤劳刻苦（产业工业数和每年毕业理工类大学生数世界第一）、基础设施比较完善且仍在飞速改进（电信、交通等已经直追发达国家）、储蓄率高（似乎是世界第一）、政治局势稳定等等。以前的帖子往往谈问题，所以没太涉及成绩，呵呵。

[ 本帖最后由 韩子玉 于 2008-7-30 14:19 编辑 ]

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                    时机的把握以及持有时间的长短也将很费思量-----

就是的,很伤脑筋

个人认为制约中国经济发展的因素主要是产业结构不尽合理（多数制造行业处于产业链低端、附加值过低）；过于依赖国际市场（外贸依存度在世界主要经济大国中最高；内需不振）；缺乏自主产权（即使华为中兴这样的企业申请的发明专利等也只是行业技术的边边角角）；金融体系不完善（银行改革不彻底，坏账问题没从根子上解决；资本市场问题更多，股市不用提，债市规模太小；货币政策则受汇率政策影响缺乏独立性，导致流动性问题）；民营、中小企业发展得不到足够政策、资金、税收等方面的支持；分配机制不合理（主要在税收过高，政府税收增长速度远超GDP和劳动者收入增速，易导致国富民穷，且税制不合理，导致收入差距不断拉大）；还有环境污染、资源匮乏（主要体现在人均）等等，不一而足。。。

我的评论可能有点杞人忧天，实际上中国在当前的全球宏观经济形势下能维持10%左右的高增长是相当不容易的，另外今年通胀率虽高，但在全球通胀背景下其实也并不突出，特别是GDP的增长率高出通胀率不少，如果伴之以提高居民收入的政策和适当的补贴，居民的实际生活水平将维持稳步增长，这绝对将是一个了不起的成就。

现在的问题是别人的面子比咱的肚子重要。