全球央行应联手遏制通胀
周末期间，全球各大央行行长齐聚美国怀俄明州的杰克逊霍尔，他们所做的不应只是哀叹各自的金融风险。他们应以联合公开承诺收紧货币政策为核心，敲定一种有助于减轻全球通胀的协同方式。此外，在欧洲央行(ECB)和少数新兴市场央行（例如巴西央行和印度央行）已做出表率的情况下，美联储(Fed)和中国人民银行(PBoC)应是关注焦点所在。他们必须参与进来，而不是试图搭便车——这样做只会拖延其自身无可避免的货币紧缩时机，并加大其成本。
许多央行行长认为，货币政策协同的益处甚少——如果说有什么益处的话。这种观点对当前形势的解读完全错误。目前通胀是一种全球现象，源自于实际利率为负及全球供不应求。大宗商品的情况尤其如此，但美国和西欧潜在产出增幅不断下降也是原因之一。
尽管遏制通胀如今是全球很多国家共同的优先考虑重点，但在美国和中国，短期目标正导致宽松的货币政策，引发了通胀抬头的负面全球溢出效应。这里大家是在玩懦夫博弈(game of chicken)。每个国家都希望避开货币紧缩的痛苦，希望其它国家来承担调整的代价。这不仅有失公平，同时具有自我破坏性。这削弱了它们对于物价稳定的既有承诺，同时助长了自身的通胀。
相比之下，各国以一种协同的方式收紧货币政策，将令所有的参与国受益，并与美国和中国明智的利己主义相符。
首先，任何一国必须承担的加息幅度和持续周期都将缩减。由于国外需求下降，其溢出效应将导致其它国家通胀缓解：如果所有国家都加息，那么所有国家在能源价格和需求上面临的边际压力都会减轻。如果中国加息并允许人民币升值，那么美国就必须降低加息幅度，反之亦然。
其次，对于所有参与方而言，对物价稳定的承诺将变得更为可信。尽管一些国家正勇敢地采取措施降低通胀，但许多央行将发现自己难以履行承诺。联手加息的全球协定，将降低单个国家央行在面对国内阻力的情况下坚持计划的难度。
第三，一项可靠的全球协定可能会对市场预期产生重大影响。这将马上导致价格下跌，尤其是大宗商品价格。这还将限制汇率上的混乱局面——这种局面源自于对各国货币政策途径的观点分歧。这两点都将减轻遏制通胀努力的压力。
第四，货币政策协调将有助于抵消财政扩张带来的通胀压力。大多数国家都将经历财政大幅扩张。在发展中国家，存在缓解食品和能源价格不断上涨所造成的社会成本的压力；而在美国，财政压力始自金融动荡，将很快涵盖医疗和基础设施支出。因此，全球范围内财政政策的放松，将加剧货币政策方面遏制通胀的挑战。
最后，全球货币紧缩协定将使中国退出强加给自己的汇率困境。中国一味追逐重商主义目标，造成了国内的通胀和经济过热。美国要求中国放弃此类目标的努力听上去有些伪善，因为美国自己似乎罔顾溢出效应，而选择了过度刺激举措。另一方面，如果中国央行和美联储与多数央行联手紧缩货币政策，则将缓解国内对于竞争性贬值的忧虑。此外，中国加息将有利于降低那些担心丧失对华竞争力的亚洲国家的通胀，这又将有助于降低全球通胀。
宏观经济政策协调的宏大计划以往的结果好坏参半。然而，目前全球都面临着共同的通胀威胁。全球货币决策者公开联合承诺致力于实现降低通胀的共同目标，将是有力的、有效的和公平的。这是各国央行行长们应从杰克逊霍尔带回家去的礼物。
本文作者亚当•普森和阿文德•萨勃拉曼尼亚分别是彼得森国际经济研究所(Peterson Institute for International Economics)的副所长和高级研究员。
