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[国信证券] 国信证券国信投资内参(8月25日)

本主题由中国年于 2008-8-25 23:43 解除高亮

长河落日圆

◆三品节度使

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主题贴 大中小发表于 2008-8-25 10:46 只看该作者

国信证券国信投资内参(8月25日)

国信投资内参(8月25日)+ X/ b5 y9 r+ t; J; f' N8 \! w! M

作者:国信证券日期:2008.08.25 09:26

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3 D/ g# r/ u; y+ [0 @  _
一、投资内参
◆借鉴历史，但央行不能找错“坐标”
◆发改委三定方案凸显宏调职能
◆汇率政策面临挑战' y2 v* w: k' G" |
◆3000点以下要给与“政策补偿”
◆像“打压通胀”那样打压“悲观预期”
◆强势美元有待确认1 a; C) O5 E' K* Q. ~8 p* A/ k
◆“保增长”的有效手段仍是投资. p% w7 o3 y  U  i/ }- a
◆外资行的“英明与准确”是谁的硬伤？+ q. d3 A. I- O; s
◆市场依然没有走出搏消息的怪圈
◆神秘资金制造井喷恐非摩根报告指挥
◆A股趋势上尚不具备反转条件
◆从沪市天量与地量关系看当前市场
◆大小非加速减持已成事实

二、公司内参) P( u' u% ]/ w$ m8 Z. D
◆兴业银行：或已经出现房贷断供苗头
◆宏源证券：包销粤水电增发金额近2.2亿元
◆攀钢钢钒：大宗交易连续出现“跳楼价大甩卖”( Q$ L" U  V9 h# S, z/ i+ s
◆长江电力：公益性资产暂不注入" o2 a8 F: W+ ~. @8 z
◆中国铝业：铜深加工项目将成利润增长点
◆华能国际：集团47.5亿接盘甘肃第一大煤田* ~$ |' G/ Y# y8 Y3 P" N% y
◆万科A：廉租房月租低至150元
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一、, E% h. x- X) c% O# @) E/ M5 k
投资内参 9 Q6 u. v# ?9 y, A% s

借鉴历史，但央行不能找错“坐标”

人们对历史的认识告诉我们，金融史从不以相同的方式重复。生化学家能够重复试验，是因为分子不会学习。各国央行官员则无缘这样享受。: i4 z; y8 v- T& |+ h
尽管如此，金融市场参与者理解各种事件，一条主要途径是与过去进行对比。次贷危机最初爆发时，人们普遍认为它是自上世纪30年代以来最危险的金融危机。此中含义是，避免“将早期危机转变成宏观经济灾难”的政策失误很关键。从中得出的教训是，要避免过分紧缩的货币政策，这一点很重要。
如今，随着通胀不断上涨，人们流行将其与上世纪1970年代的滞胀相比，而非1930年代的通货紧缩。而这一次，此中含义是，决策者避免以前的错误很重要。就这个问题而言，过去的错误意味着放任通胀预期的货币政策。" S' d0 Q1 g4 W5 X# u
事实上，恰恰由于市场参与者和决策者都清楚这段历史，两种类比都有误导性。* a5 v6 q& H4 |

失误过一次

1930年代，致命的错误就是美联储(Fed)没能认识到自己作为最后贷款人(lender-of-last-resort)的责任。结果不仅导致金融危机，还有美国价格水平的崩溃（1929年至1932年间下跌了21%）。由于对食品和石油等大宗商品的需求缺乏弹性，这些商品价格下降的速度甚至比整体价格水平更快，使初级生产商陷入了困境。
而且，由于其它货币按金本位制度下的固定汇率与美元挂钩，美国通货紧缩引发了外国的通货紧缩。随着美国需求疲软，其它国家发现本国货币被高估。面对通货紧缩危机，它们被迫提高利率。通过提高利率，外国将通货紧缩转移回美国。只有当它们与美元脱钩，并允许其货币贬值时，通货紧缩才消退。! H8 j4 l2 T" F2 \/ \

这一次忽视了通胀

目前的不同之处在于美联储了解这段历史。事实上，美联储主席本•伯南克(Ben Bernanke)曾就此论题著书。出于对这种类比的认识，他所领导的美联储针对次贷危机做出了积极的最后贷款人举措。如果有任何问题，可能是其受这种类比的影响过于深。美联储的失误在于，在大幅降息的同时延展了信贷安排。基于一定的惩罚性利率自由发放贷款，可能更加合适。更高的利率会使其紧急信贷更加昂贵，并会使借贷更有针对性，且缓解通胀压力。% T% y6 W2 R# T _4 _5 Z
美联储的应对措施迫使其它采取管理汇率制度的央行（主要为亚洲国家）进口通胀，而非通缩。这些国家的货币已被低估，而不是高估。随着实际利率的下降，这些国家如今正将通胀转移回美国。与上世纪30年代全球通缩导致大宗商品价格崩溃相比（那些大宗商品出口国的经济因此垮掉），我们目前通胀的影响正相反。这一次，初级生产商是最大的受益者。

历史会给出结论

解决办法是什么？新兴市场需要进一步收紧货币政策，以降低通胀。它们需要重估对美元的汇率，以规避来自美国的通胀压力――正如它们在上世纪30年代需要贬值货币，来保护自身抵御美国的通缩。我们已看到正确方向上的小小进步，例如韩国央行(Bank of Korea)与印度尼西亚央行(Bank Indonesia)最近同意加息。但仍需要更多的措施。
美联储的处境更艰难。如果它现在收紧政策，它将面临加剧经济衰退的风险。如果它不这样做，则要冒着摧毁经济信心和促使美元崩溃的风险――尽管最近情况有所好转，但仍可能发生。此时，历史类比很直接。上世纪30年代，美国需要扩张性政策来抵御萧条，但又担心过度的举措会挫伤市场，并动摇美元汇率。富兰克林•德拉诺•罗斯福(Franklin Delano Roosevelt)亲自负责这一过程，每天早晨坐在床上吃早餐时制定新的美元汇率。事后再看，他的判断很明智。
人们希望，历史会对美联储做出有利的评判。历史学家詹姆斯•布赖斯(James Bryce)曾写道，历史最主要的实际作用，就是向我们提供貌似有理、但很表面的历史类比。他说对了。或如马克•吐温(Mark Twain)更为散文化的描述：过去也许不会重复，但会回环。（巴里•埃森格林/美国加州大学伯克利分校经济与政治学教授)+ }7 u* w+ E$ Q7 x3 q
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发改委三定方案凸显宏调职能

国务院近日正式批准印发了《国家发展和改革委员会主要职责内设机构和人员编制规定》。新的“三定”方案对国家发改委减少微观管理事务和具体审批事项，抓好宏观调控提出了明确规定，要求发改委进一步转变职能，集中精力抓好宏观调控。% d t' s9 T- ]; ]2 z
发改委素有“小国务院”之称，是中国第一“大部”，职能范围大到宏观调控、体制改革、财政资源分配、价格控制，小到节假日调整。为此，各界期待发改委借大部制改革回归宏观调控职能，减少微观事务管理和具体项目审批。
从此次公布的三定方案看，发改委职责调整的首要内容就是“减少微观管理事务和具体审批事项”、“集中精力抓好宏观调控”，显示其厘清定位的必要性和重要性。另外，西部开发领导小组办公室和振兴东北领导小组的职责划入发改委。
在机构设置上，发改委设28个内设机构，其中产业协调司、经济运行调节局、基础产业司为新设司局，均由原有相应司局“转变”而来――即发改委原工业司、产业司、经济运行局和交通运输司。未来与国家能源局在业务进行“协调”的司局是“基础产业司”，前身为交通运输司。发改委与能源局职能划分也渐明晰。- ~, b: z( Y7 }- y
工业司、产业司、经济运行局在“调出”大部分职能后，与工信部厘清职能定位――前者回归宏观管理、后者履行工业等行业管理职能。这三个司局在发改委司局设置中取消，没有被“调出”的职能组建为新的两个司局，即产业协调司和经济运行调节局。! C1 p5 N+ `4 V0 i5 k, M0 ?
按照三定方案，发改委机关行政编制为1029名，在人数上仍然是中国第一“大部”，设主任1名、副主任4名，司局级官员职数143名。
三定方案还强调了发改委与能源局的职责关系，在广受瞩目的能源定价权上，规定国家能源局提出调整能源产品价格的建议，报国家发展和改革委员会审批或审核后报国务院审批；国家发展和改革委员会调整涉及能源产品的价格，应征求国家能源局意见。' H1 u% f" P3 o. _* g B
根据“三定”规定，国家发改委职责调整的内容是： % e5 v! \( F7 E# C! j, u8 ~; e2 H1 X
(一)减少微观管理事务和具体审批事项。 1 b- o/ g6 @8 n0 E- `7 ^- p
1、深化投资体制改革，进一步确立企业的投资主体地位，更好地发挥地方政府和行业管理部门在投资管理方面的作用。
及时修订调减投资核准目录，大幅度提高国家核准项目的规模(限额)标准，缩小投资审核范围，下放投资审核权限，今后按此要求原则上每两年修订一次。
国家规划内和年度计划规模内的固定资产投资项目，除少数需报国务院审批、核准或由国家发展和改革委员会审批、核准外，区分不同情况由地方政府、行业管理部门审批、核准，或由企业自主决策。
中央政府补助地方的点多、面广、量大、单项资金少的项目，改为国家发展和改革委员会会同行业管理部门确定投资目标、原则和标准等并加强监督检查，具体项目由地方政府负责安排。
2、地方规划和专项规划、专项产业政策，除按规定需报国务院审批的外，由地方政府和行业管理部门在国家规划和政策的指导下分别制定。
3、将能源行业管理有关职责划给国家能源局。具体包括：拟订能源发展战略、规划和政策，提出相关体制改革建议；实施对石油、天然气、煤炭、电力等能源的管理；管理国家石油储备；提出发展新能源和能源行业节能的政策措施；开展能源国际合作。
4、将工业行业管理和信息化有关职责划给工业和信息化部。具体包括：研究提出工业发展战略，拟订工业行业规划和产业政策并组织实施；指导工业行业技术法规和行业标准的拟订；按国务院规定权限，审批、核准国家规划内和年度计划规模内工业、通信业和信息化固定资产投资项目；高技术产业中涉及生物医药、新材料等的规划、政策和标准的拟订及组织实施；组织领导和协调振兴装备制造业，组织编制国家重大技术装备规划，协调相关政策；工业日常运行监测；工业、通信业的节能、资源综合利用和清洁生产促进工作；对中小企业的指导和扶持；国务院减轻企业负担部际联席会议的日常工作；国家履行《禁止化学武器公约》、稀土行业发展、盐业行政管理、国家医药储备管理的工作;管理国家烟草专卖局。3 c0 ~: m# ]7 Z7 v
5、修订《国家发展和改革委员会和国务院有关部门定价目录》，进一步减少或下放中央政府定价权。
6、取消已由国务院公布取消的行政审批事项。: g% Q. ]# j. B2 \
(二)集中精力抓好宏观调控。
重点是拟订和组织实施国民经济和社会发展战略、总体规划、年度计划；搞好国民经济综合平衡，维护国家经济安全；加强经济运行监测，协调解决经济运行中的重大问题；加强投资宏观管理，调控全社会投资总规模；完善价格管理，做好价格总水平调控；加强宏观经济和社会发展的预测预警和信息引导，增强扩大开放条件下国内经济协调发展的能力；促进区域协调发展，推动缩小地区发展差距；指导推进和综合协调经济体制改革，统筹综合性经济体制改革，协调推进专项经济体制改革。 ; H* |4 [# `! T
(三)划入的职责。 " I8 M& z% Q4 C0 p: T) v; r
1、将原国务院西部地区开发领导小组办公室的职责划入国家发展和改革委员会。3 ~1 ~) e! @1 g3 {3 N% |
2、将原国务院振兴东北地区等老工业基地领导小组办公室的职责划入国家发展和改革委员会。1 s# j! e! q5 e0 x6 V0 w

汇率政策面临挑战

从7月16日至8月21日，人民币兑美元中间价贬值0.57%，同时，兑欧元、日元、英镑的中间价则分别升值6.54%、3.92%和6.42%。短短27个交易日里，人民币正遭受汇改以来从未遇到的新难题：如果美元进入中期反弹，人民币汇率将如何是从？
很多人在津津乐道于“全球化红利”的时候，却对人民币与美元的“软挂钩”闭口不提。显然，这不利于我们把握事情的全貌。实际上，自2005年汇改以来，尽管人民币兑美元升值了18.36%，兑欧元却贬值了0.63%。而这一期间，欧盟取代美国成为我国第一大出口目的地和第一大顺差来源地，这已经很能说明问题。得益于美元的疲软，中国的出口部门不用独力承担人民币升值的压力，而中国政府也可以相对从容地应对要求人民币加快升值的外部政治压力。但是，这一切已经改变。在昨天的报告《美元再涨10%是有可能的》中，博览高级研究员王飞翔对美元的判断是“未来3―6个月，美元出现飙升10―20%，也就是美元指数到达84―91这个区间”。承接这一结论，由于欧元在美元指数中占据67%的比重，这也意味着，欧元也很有可能出现同等幅度的贬值。实际上，从7月16日以来，美元指数升值了7.22%，而欧元兑美元恰好贬值了7.32%。
如果汇率政策不做出显著调整，一个必然的结果是，人民币兑欧元将在年内出现20%左右的升值幅度。这意味着，人民币兑欧元的升值幅度将在半年时间里超过汇改以来对美元的全部升值幅度。由于欧洲已成为我国第一大贸易伙伴国，依据贸易加权计算出的人民币名义有效汇率将明显抬高。
显然，这将很不利于我国出口部门的恢复。虽然在我国对外贸易中，结算仍然是基于人民币兑美元汇率，但是新订单的签订却是基于人民币的名义有效汇率。因此，人们将发现一个奇怪的结果，尽管人民币兑美元贬值了，但出口部门面临的汇率成本非但没有减轻，反而加重了。这一现象将在四季度新订单交货时大量出现，当然，前提是人民币汇率政策没有做出调整。

简单来说，现行汇率20政策已经不适用于美元急速升值的情况了，正如博览高级研究员王飞翔在昨天指出的，《不重视美元问题，将输掉应变的先机》。就人民币汇率而言，不迅速做出调整，输掉的将是出口。美元升值可以刺激美国消费，跟随美元却不能换来我国出口的增长。鉴于消费在短期内不具备强力扩张的能力，出口和投资仍是保增长中最重要的两环。而出口更是导致“双防”转向的直接因素。当美元对非美货币出现剧烈升值时，与美元“软挂钩”的人民币汇率政策已经成为一项紧缩性政策，这将于国内稳健的财政政策形成冲突。我相信，管理层绝不希望刚刚上调的出口退税，在还没有发挥出应有的效果之前，就被人民币汇率对冲掉。

如果说之前还需要对美元升值趋势进行观望的话，当美元劲升已经持续一月有余之后，仅仅观望显然已经不够。当奥运的激情散去，中国重回经济中心之后，调整汇率政策势将成为一揽子政策中的一环。
这一点，央行新设的汇率司可能已经准备好了。
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3000点以下要给与“政策补偿”

承接前日的研究，我认为，对当前的A股而言，当沪市指数跌破3000点之后，主导即期市场的主次矛盾，已逐步从宏观经济层面转移到政策层面（包括中央政府的经济政策、也包括管理层的股市政策），鉴于中央政府的经济政策已经出现调整，且根据本内参此前的研究，涉及经济方面的政策，特别是宏调政策，更多是决定股市中期（3年左右）趋势，而管理层的股市20政策则可以直接作用于即期市场（一般是半年左右），因此，在接下来对A股“08年下半场”行情的研究当中，博览研究员将在参考宏观经济发展和有关政策所做出的调整的情况下，去探讨08年“下半场”行情的特点和趋势。

而这个研究的一个基础，主要是《“2245决战”首先是场创新思维的革命》一文当中所强调的――如果说3000点之上的下跌，还可以解释为是泡沫的破灭、宏观经济的波折所引起的“悲观预期”所致，那么，3000点之下，特别是2800点、这个股改“价值核心”区域的失守，我更多认为是长达近两年（2007年至今）的“制度改革迟滞”所导致的恶果。
因此，在我看来，涉及3000点以下的A股问题，就未来半年左右的市场而言，我更看重股市内部的制度改革的推进，因为这是解决A股实际问题之所在，宏调政策的变化更多是要“恢复对经济增长的信心”。
因为在我看来，宏观经济层面，更多是悲观预期“过度解读”了中央政府的“危机意识”，进而导致行情暴跌“过度透支”了这种悲观预期；
但在股市政策层面，投资人对此的“悲观预期”，则是“实实在在”的、因为管理层确实在近2年的时间里面，在制度改革方面“两手空空”。$ Z; |0 p8 m0 x6 N( Q+ M2 q9 _
仅就宏观经济问题而言，中央政府更多要做的采取强力措施，像上半年“坚决打压通胀预期”那样，把对中国经济发展前景的极度悲观预期，“扼杀在摇篮之中”，因为“保信心”是保增长应有之义；
而就股市政策而言，我也认同我的同事在昨日指出的《“维稳”的根本在于恢复信心》，只不过，和宏观经济的问题不同，股市政策方面对信心的恢复，关键在于管理层要有具体、而且快速的政策出台（这包括长期的建制方面，也包括即期的成本型政策手段，如降低印花税）。$ O: S' k, e5 I
换言之，宏观经济的问题，是通过强势的政策“纠偏”和引导，来让市场认清“事实的真相”，直接“打掉”悲观预期的“坐大”；6 e$ a& d# F) L0 B2 ]+ k
而股市的问题，则是必须拿出政策和制度改革的“真金白银”，来让市场看到希望。这一点，博览首席研究员李宏图先生已经在上文强调《凝聚信心靠机构，振作机构靠领袖！》
在我看来，就具体的行情而言，对宏观经济悲观预期的“扭转”，给市场带来的，是“恢复性上涨”的空间大小问题，就具体阶段而言，更多是3000点以上的空间问题；而股市政策、制度的改革，则是市场能否“补偿”因为近两年改革的迟滞，所导致的缺口，也就是3000点以下的空间，能否尽快“回补”的问题。（之一）7 n& N2 I6 E" s& o- I1 Q
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像“打压通胀”那样打压“悲观预期”

对通胀的预期，比通胀本身更可怕。
这句话在上半年“打压通胀预期”的暴风骤雨当中，被演绎得淋漓尽致――  I# U2 J! C  Z. f& j
对方便面协会“串谋”集体涨价的“扼杀”，对煤、电、油、运的“压制”，对养猪户的补贴、给母猪的保险……
中央政府为“打压通胀预期”，可谓使出浑身解数，终于，CPI指数在6月以后划出了一道“美妙的抛物线”，“疑似”进入下降通道。
一物之兴一物之废。
通胀被“打压”下去后，“增长”的问题被凸显出来。2 g, X& j- f$ O% [* k/ v, o. q
糟糕的是，在上半年被“通胀问题”压得喘不过气来的投资人，已经形成了一种“强迫症”――“通胀的问题是难以克服的、在这种背景下的经济前景也是难以看好的”，或许上半年的“危机意识”教育“太成功”，使得“今年或是最困难的一年”，几乎成为了格言警句，深深的烙在了人们的“心坎上”。7 f5 [) R& D6 L" Q- ]2 S
客观现实是，经济的实际情况的确没有“想象”的那么糟，但预期已经远比现实的困境可怕。' Q2 K; \7 l* b  p
博览研究员在此前的《宏观经济和股市的“出路”仍在改革》研究当中明确指出，思想认识和对经济转型路径的模糊，是当前经济最大的风险。
如果从这个方面看，投资人的悲观是有“道理”的，但如果从当前经济的现状看，中国经济的近期表现显然不至于让国内的投资人如此“心灰意冷”，更不应该让股市做出如此程度的“自残式的反应”。; y/ X/ o& |  `5 P' _% X9 T, ?
但博览研究员在《看过“开幕式”就要提高中国政府调节经济能力的信心》一文当中也强调，奥运会的成功举办，已经向世人展示了中国政府应对危机的能力，和掌控政治经济形势的“先进性”，面对当前对经济如此悲观的预期，我们没有理由怀疑政府实现“经济平稳较快发展”的能力。或许只是时候未到。4 G/ F! O9 C4 g4 z: o. q
有消息称，最近的中央政治局会议已经讨论了“奥运后”的宏观经济形势和宏观调控的问题，有理由相信，随着奥运会胜利闭幕，中国的“核心任务”又将回到经济发展的问题上来。
如果说“6?13”的中央会议，是对上半年经济形势的总结，并且做出了“调整政策”的选择的话，那么，它也同时给出了其“全面施展”的时间表――奥运之后。
因为是次会议的另一个重点，就是确保奥运的平稳、顺利开展。在长达近2个月（6月13日至8月24日）的奥运周期里面，政府所作的更多是一些“微调”，“大开大合”的政策调整尚未推出（例如税制的调整、具体推动经济在复杂形势下平稳较快发展的“刺激性”措施。0 V  f& G9 _% y( _( f+ C' i2 O5 S
而现在，奥运即将“圆满”闭幕，又一个“时间窗口”即将打开。在博览研究员看来，下一步扭转对宏观经济的悲观预期的工作，将不会仅仅限于有关方面的“言论和表态”，而更多是伴随着具体而有力的政策（同时也应该有更加“艺术化”的、更加讲究“技巧”的引导方式）。
在这个层面上，股市和宏观经济再次“同步”：股市政策制度的改革、宏观经济的政策调整。只不过，前者是用改革来恢复市场的信任，而后者是借政策的调整，“纠正”投资人的预期。" |0 K0 [$ }3 _- `8 J% x$ U

强势美元有待确认

油价下跌与美元走强的关系被很多人解释成“油价下跌是因为美元走强”、“美元走强是因为油价下跌”。这一逻辑足以媲美“许三多哲学”：有意义就是好好活，好好活就是做有意义的事。
这种解释充分反映出油价下跌与美元走强原因的复杂性。二者价格变动的最直接动因当然是资金改变了方向，资金从原油市场撤出，甚至从新兴市场撤出，购入了美元资产。但是“苍蝇不叮无缝的蛋”，问题是资金为什么做出这样的选择？如果说油价下跌的“第一推动力”是全球经济下滑导致的需求减少，难道全球经济下滑能够成为美元走强的“第一推动力”？4 [( ~( x6 w, m
事实可能的确如此。- f" c+ Z+ \' N0 k
如果全球经济快速下滑，将没有哪个市场是安全的，而美国可能因提前调整而减小后续调整压力，并可能因一直执行扩张性的货币政策而降低经济伤害。另外，毕竟美国经济的活力与创造力其他国家难望项背，美元国际避险货币地位也在此时对资金产生了较大吸引。也就是说，本次美元的走强并非因为美国经济强劲，而是因为美国经济的疲软可能拖累其他国家进入快速调整，是“矬子里拔大个儿”的选择思路。
虽然日前高盛改变了其十年来看空美元的观点，但这很难说明问题。一是高盛对美元的看法也有对有错，其看空美元始自1998年，而美元之后仍在上涨，并于2001-2002年才达到高点；二是美元走强并不具备基本面支持，甚至也并不符合美国长远利益。最简单的推理是美国是本次全球危机的中心，在危机没有真正见底之前，美元充当避险货币的理由并充分。另外，近期已有越来越多的国家忧虑经济下滑，并拟改变货币政策。当其他国家也开始放松货币刺激经济时，美国的“先调优势”也许不再成立，甚至可能由于刺激效应下降而变为“先刺激劣势”。8 \6 i Q3 G$ g- W# C1 t+ G' o
更为重要的原因是，即便不理会弱美元给美国出口带来的好处，作为全球最大的债务国，升值货币也明显不是个好办法。而在美元债权受到巨额损失后，其他国家也在考虑如何减少美元资产、分散风险的问题。从这个角度看，美元长期走强的支持因素并不充分。
短期美元强势却正符合美国需要。因为在拯救金融市场的战役中，美国不断地以主权信用来替代商业信用，给财政增加了极大的负担。同时美国消费者的低储蓄率使得他们只能依靠财政退税支撑消费，而弱财政不可能无限制地进行这种支持。美国急需继续借债。& |; l) k. E- |; x. g( g% X
这样来看，近期颇为“吊诡”的美元走势一方面是短期资金的“慌不择路”，另一方面也应该有美国政府干预的影响。这种走势维持的时间很难预测，美国大选也许可以作为一个观察节点，但站在目前时点观察，将美元这波强劲升势看作反弹也许更为稳妥。
当然，做出这种判断需要一个前提条件，那就是美国没有出现新兴产业的崛起。如果美国再次出现“互联网式”的新兴产业崛起，那么美元强势无疑将持续下去。这并非不可能，从现有迹象观察，新能源产业倒是很可能成为这样的突破口。如果新能源产业蓬勃兴起，那么全球的“石油世纪”也将彻底告终。" ]( q. j+ {/ T) u
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“保增长”的有效手段仍是投资

为了逃避“别人做坏事自己受罚”的不利处境，美国之外的国家会在通胀稍稍平息后转而刺激经济，这是全球化下的博弈结果，虽然这样做的结果是更难治理的“滞胀”。中国已经在CPI略有回落后明确转向“保增长”。有消息称，胡主席总书记在日前结束的北戴河会议上提出，要“全力保持经济平稳较快发展”，为了这一目标落到实处，加大政府投资力度难以避免。
从拉动经济的三驾马车的未来发展趋势看，外需的减弱也许仅仅是开始。美国的“疲软病”刚刚传染给欧洲，欧盟15国二季度GDP整体衰退0.2个百分点，这是欧元诞生十年来的首次季度衰退。指望外需在短期内恢复似乎不够现实；4 @/ G, G" |: K; X4 h
消费的启动并非一朝一夕所能完成。上半年城镇居民实际收入增长6.3%，较去年同期大幅回落7.9个百分点。为了启动内需，下半年可能继续调高个人所得税起征点，但消费状况的改善还难以担当“保增长”的大任。事实上，经过对中国经济转型的方向与路径思考，我个人认为，启动消费虽然是中国经济实现持久增长的根本解决方案，但目前还存在着一定的制度障碍，消费尚不足以有效应对当前经济困境。
即便在中国经济最“擅长”的投资领域，随着新开工项目减少、投资品价格上涨、信贷紧缩、市场疲软等的到来，企业投资积极性已明显下降。2008年4月以来城镇固定资产投资增速出现了明显的下滑。2 q" d |. s: n' N0 x
但是，真正具有“反周期”可操作性的还在于固定资产投资。其有效性有凯恩斯主义作理论基础，其可行性有我国强大的财政实力作保证。其实，在这方面中央已先行一步，5、6月份的固定资产投资反弹就主要来自中央项目的投资增长。
但是，投资拉动面对的最大问题是煤电油运的能源瓶颈。众所周知，大规模固定资产投资所需的钢铁、水泥、石化等产品无一不是高能耗产品。加大投资规模必将大幅增加能源消耗，而进入暑期用电高峰以来，我国发电量增速明显下滑。6月份全国电力企业当月发电量同比增长仅8.3%，是2005年以来单月增速首次低于10％，7月份同比增长继续下滑至8.1%。5 T$ w7 a s0 r, R
发电量下滑在2001年和2004年都出现过，但引发因素完全不同。2001年的下滑主要源于经济欠缺活力，用电量减少；而2004年的下滑则来自发电装机容量不足。4 Y" _7 d+ ^. Z/ d& R
但是今年的下滑与过去两次都不同。$ b' |) j& F# P6 E* k

外资行的“英明与准确”是谁的硬伤？

牵涉到巨大利益的信息应该以公平、权威的平台公开披露，以避免市场不公，这是市场经济的常识。但我国市场的先知先觉者常让人大跌眼镜，资本市场的公平性一再遭遇质疑。
这两天的中国股市发生重大变化：8月19日，电力板块被大买盘吞噬，当天早晨，外资投行花旗预言本月“中国上调上网电价5%”，当天傍晚，国家发改委发出调价通知：即日起，全国火力发电企业上网电价平均每千瓦时提高2分钱，销售电价暂不调整。
花旗算是给政府留了一点面子，只说本月上调电价；买盘资金则肆无忌惮地嘲弄了决策者一把――早在10天前，机构与大户大幅增持大型电力公司股票，而散户继续撤退，我们看到资本市场司空见惯的一面，机构与散户之间形成不同的判断，散户永远是错误的。
无独有偶，外资投行摩根大通同日发布报告，“中国政府决策层正在审慎考虑一项总金额约为2000亿-4000亿元的经济刺激方案，包括减税、稳定国内资本市场和支持国内房地产市场的健康发展等措施”。这是龚方雄根据自己对宏观经济的研究作出的判断，但具体依据不能透露。报告则透露，“动用部分外汇储备资金用于设立一只基金以稳定股市”这一建议已经被列入决策层的考虑范围。这一基金被部分市场人士解读为传言已久的平准基金。+ B d) u( X- G
一个宏观经济分析师可以提出自己的趋势预测，也可以提出第一季度、第二季度，股改前、奥运后等时间节点。但与根据具体技术图形推测明天股指涨跌不同，很少有分析师胆敢将政策预测的时间节点固定在一月一周之内，因为此类推测风险极大，容易被市场嘲笑为巫师。
但龚方雄做了，并且做得相当漂亮，8月20日随着龚方雄报告披露，一系列传闻流传，推动市场离奇放量上涨。在具体的点位上做多，而后在反弹期获利了结，一些机构可以储备到过年的粮食。
这难道是偶然的吗？如果国家的经济政策就此改变，平准基金入市、信贷政策放松、投资经济启动，外资再次成为先知先觉者。事实上，笔者在两周之前听到外汇平准基金的消息时，当作玩笑一笑了之，但事实给我深刻的教训，中国的资本市场，只有小道消息才具有权威性质。真是莫大的讽刺。. s; a$ s6 P7 ]& g5 L. [" z1 M! Q
不仅如此，龚方雄的报告还透露今后汇率政策的走向，“动用部分外汇储备资金用于设立一只基金以稳定股市”这一建议已经被列入决策层的考虑范围；政府可能将加大力度出售部分美元资产，“但外汇储备仍将以美元资产为主，因为决策层认为强势美元对中国有利”，“政策制定者正研究政府智囊团给出的一系列建议，包括将资金用于投资国内的基建工程及社会事业，并以此促进消费；将外汇储备多样化，买入港元、加元、澳元及新西兰元等，并在亚洲市场投资。”果真如此，我国的外汇储备将发生巨大变化，一方面政府将不惧流动性过剩，将外汇储备用于国内，汇率市场化的速度加快，力撑强势美元，外资流入A股市场的规模更大。
谁能获得如此的消息，将中国所有的汇率秘密与今后的市场操作公诸于众？只有两种可能：一是龚方雄本来就是决策智囊或者外围智囊的一员；二是龚方雄有畅通的渠道获知这些决策信息；如果有关方面意图通过龚方雄等投行人士的言论影响市场，更是蠢不可及，简直是给市场挖大坑。* u- ^, W# ?6 ~5 a. F9 m
外资投行洞悉中国资本市场的能力，舍得花钱的魄力远在国内投行之上，外资机构尤其是大投行聘用的外籍中国人或者具有决策参与权，或者具有“耳语权”，国内的机构投资者通常只能充当外资投行的二传手。套用一句话，我国金融政策，金融操作手法，一切尽在外资投行掌握。1 U. i" N7 ?$ r$ }8 P2 g
信息披露的公开、权威、及时，是资本市场公正的基础，信息质量好坏是不同利益群体获利差距的重要原因，投行通过聘请优秀分析师进行准确的分析是一回事，通过政策耳语获利是另一回事。当我们屡屡看到小道消息大行于世，并被证实英明与准确的时候，实在让人莫名惊诧。+ \" ~' h3 g4 u9 n: W6 d8 }6 P& J

市场依然没有走出搏消息的怪圈

从大涨再到大跌，可以很容易地发现，市场绝对不缺资金，相比之下更缺的是信心。投资人看到大盘涨了，以为见底了，齐刷刷地冲将进去，但次日又来个乌云盖顶，这样的几番折腾，就算再有信心的人也会被其消磨掉的。
周三的上涨，外界分析是由于有诸多利好传闻，不过，周四无一兑现，大家又陷入了绝望，看来市场还是没有走出搏消息的怪圈。大盘的这种走势，怎么感觉就象是中国男足，刚看到点希望，马上又给你上演了一幕丑剧。男足伤的是球迷的心，而股市伤的是股民的心，如果即是球迷又是股民，那在当下就真的有几分悲哀了。8 C/ |) r- b4 R) H
前几日机构们在暴跌中大势吸纳，如果周三的大涨后就集体出局，那么的确显得多少有点短视。但就在这一涨一跌中，炮制此次行情的主力的确可以捞上不少油水。有媒体报导，摩根大通在7月29日在香港市场1天内狂抛10只H股，套现30亿港元。不过，仅过几日又反手做多，先后增持了9只H股，涉及资金规模近8亿港元，而其增仓的品种正有前几日做空的对象。这种“成功”的高抛低吸，不得不说是一种阴谋，而这种阴谋也在A股市场中被其它机构所借鉴。8 E" ]* j( N. E7 y. h/ p
对于周三的大阳线，没人敢说就是反转的开始，即便是掌握着市场主动权的众基金们也表示“见底只是一厢情愿”。也许正是这样的犹豫与不屑，才让他们在大阳线之后想到最多的是卖出，这至少可以兑现一下前两日才拿到的筹码。于是，前两日还在大举买入的“南车”变成了“烂车”、“天然气”变成了“不来气”。如果机构还在做着这样的“高抛低吸”，还在贪图这些小便宜，那么期望市场扭转，真是妄想。而仅靠搏消息而换来的大阳线，也是不能支持市场走出迷局的。( I& W7 j! Q, n
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神秘资金制造井喷恐非摩根报告指挥

当市场几乎一致预期2245会被打穿时，大盘在2284止跌井喷大涨7%。当市场几乎一致预期没有实质利好配合出台8.20井喷会昙花一现，也许8.20井喷演变成中级反弹的可能更大，道理很简单，反向思维是大资金致胜的法宝。至于8.21大盘大跌4%收在最低点2431，既可理解为大盘不突破2566即走第五下跌浪第5小浪，但第5小浪一旦走失败浪不有效击穿2284，又可理解为8.20井喷第2小浪，第3小浪依然可能突破2566。神秘资金在奥运闭幕前第三个交易日制造井喷，恐非摩根报告指挥，其用意也许有2245不能轻易失去，稳定市场迎接闭幕式及启动奥运后行情，若有此目的，奥运后必有实质利好配合。否则，引导井喷资金恐怕又要作赔本买卖。从这个意义上，井喷没有结束。
人们的思维总是落后于市场的。这才有行情在“绝望中诞生，怀疑中成长，欢乐中结束”的股谚。目前反弹是不是处在“绝望中诞生”的阶段？下一步反弹是不是在怀疑是否有实质利好出台中继续？等待实质利好出台时也许是反弹高潮或结束？少数先知先觉的大资金总要后知后觉的人的钱。值得注意的是，所谓“绝望中诞生”不是对牛市的“绝望”，而是对反弹的“绝望”。场内的套牢者对牛市的解套获利早已不抱希望，唯一指望的是反弹割肉止损，且不说，6124以来的调整至2284，大A浪十个月62.7%的跌幅，迟迟不见大B浪反弹，甚至没有出现过周线级别的中级反弹，而对政府救市政策的预期，对技术反弹的预期，成为多头不死心不“绝望”的最后理由。大资金要廉价拿到这些最后“绝望”的割肉盘必须制造“绝望”。
一位基金公司的金融工程师对“绝望”的解读，多少令人有些恐怖。他认为，目前市场还没有“绝望”。奥运期间市场屡创新低缩量下跌地量下跌，还不是真正“绝望”，缩量下跌地量下跌代表卖盘还在等待反弹，并非真正“绝望”，尽管政策底3000，维稳底2566，先后破位，但卖盘对随时可能来临的反弹报有希望，只有反弹结束后的不缩量下跌甚至放量下跌，才是真正“绝望”，如05年春天的绝望，正是一年一度的春季反弹行情没来，守了三年的政策底1300破位，市场不知底在何方，导致持续几月的“绝望”杀跌。998大底“绝望中诞生”。
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A股趋势上尚不具备反转条件

天相投顾表示，从趋势的角度看，股市尚不具备反转的条件。目前无论是国际还是国内的宏观经济形势都存在一定的不确定性，预计我国要到09年底或2010年初，才会出现经济景气的回升。这时股市才具备趋势性上涨的一个必要条件。股市上涨的另一个必要条件就是资金的流入，这个可以用M1与M2的关系来判断。当M1向下穿越M2就表示资金的流出。这个趋势在今年第一季度末已可以看出。只有当M1增长提升，与M2的差距减小，才会对股市上涨构成支撑。那么，作为长线投资者就需密切关注这些指标的变化。( t% ^, R; e, s, H8 t
策略上，近期建议投资者重点关注政策面的动向及市场成交量的变化。若政策预期落空，在下降趋势没有改变的情况下，市场难免会再度步入调整；从成交量的角度，若短期能够有效放大并维持在相对高位，那么反弹的持续性可以看得相对乐观一点。（今年出台印花税政策后，仅4月24日、4月25日两天成交量放大，其后成交量明显缩小，反映当时市场追高意愿不强，普遍比较谨慎）。
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从沪市天量与地量关系看当前市场

调整趋势仍是大盘的主要趋势，次要趋势方面，由于宏观政策从紧、周边市场不稳定有阶段性缓解，所以，大盘在调整总趋势下，目前存在产生反弹的条件，但目前反转的条件还不具备。而经过报复性反弹后，在估值水平已具有吸引力的情况下，部分中长期资金有望加速配置进度，使大盘前期单边下跌的局面有望得到改善。大盘在接近2245点（前一轮牛市高点）有较强的支撑，这种大级别图形中的关键点位的支撑作用不容忽视。另外，从量价关系分析，从历史上同一轮调整中的地量与天量之比的规律，也许6124以来最重要的底部正悄然来临。. @ Z) J2 S" ~3 T$ s% z# c
目前看到的有关沪市的天量与地量关系研究的数据有两个，历史上的牛市与熊市的转折数据，01年6月2245-998，其转入调整后熊市地量与牛市天量之比在1：8左右。一个是，998点以来的牛市的调整数据，牛市的调整周成交量地量与天量之比是1:3―1:5。显然，6124以来的调整，依然可以参考以上两类天量与地量关系。本轮牛市沪市周历史天量是07年6月1-5日的12619亿，平均日成交金额2500亿。如果以天量五分之一作为牛市的调整地量，牛市的调整地量周成交金额2500亿，日均成交金额500亿水平，而恰巧6124以前的中级调整结束的地量，及6124以来4778，2990两次次中级反弹启动的地量就是日成交金额500亿水平。如果以天量八分之一作为牛熊转折地量，牛熊转折地量周成交金额1500亿，日均成交金额300亿水平，恰巧A股井喷前一日8月19日沪市成交金额286亿，且近四个交易日有三个交易日在300亿以下。
因此，按沪市牛熊转折的天量与地量关系，说明A股正在构筑大底。当然称为熊市反转大底为时尚早，但作为6124以来最大的中级反弹底部可能性很大。

大小非加速减持已成事实

证监会约束大小非减持的“二次发售机制”正在完善细则中，该信息对于有意在未来减持股份的大小非而言属于重大利空，利空刺激了大小非短期内减持股份的欲望，周三沪深交易所大宗交易平台各有四只股票发生大宗交易，单日8只股票大宗交易成交较此前日均2-3单大宗交易而言，成交单数增加了近3倍！大宗交易平台的成交情况说明，大小非加速减持已成事实。周四市场大幅下跌，大小非减持是导至市场下跌的重要的做空力量，另一部份做空能量是短线获利回吐盘以及担忧大小非减持而出逃的投机资金。可以说，市场近日暴涨暴跌皆与大小非和政策相关。在限制大小非减持消息传出到真正能限制大小非减持的措施出台期间，大小非加速出逃及投资者对于大小非出逃的预期将使市场走势承受重压，如果在此期间没有其它政策性措施刺激资金入市，大市难免继续走弱。# \2 }7 X- Q8 u! S& I' L0 S) W
从市场情绪角度看，滞留在场内的散户绝大部份处于深度被套状态，场外观望者中积极进场的人数很少，因此中期市场情绪处于低迷状态。指数周三暴涨、周四暴跌，短线冲高回落的现实走势令场外观望者望而生畏，场内被套者错失相对高位的出逃机会后，后市反弹中出逃意愿增强，因此，没有政策利好救市的情况下，短期市场情绪可能继续恶化。在政策利好传闻纷纷攘攘，管理层态度模糊欲言又止的时候，市场演绎了暴涨暴跌，无序的环境令投资者无所适从。后市走向取决于管理层态度的进一步明朗和具体政策细则出台。) K3 \& L! u( M. w1 w

二、公司内参

（非“三大报”消息以“三大报”为准）

兴业银行：或已经出现房贷断供苗头

兴业银行（601166）半年报显示，公司营业收入、净利润、净资产收益率均有增长，其中净利润同比增长79.65%。尽管如此，不少分析师却认为，兴业银行目前存在着风险，其中逾期贷款和关注类贷款双升、贷款组合的行业结构及吸存成本高这三个问题最受关注。令人关心的是，前期热炒的深圳房地产断供情况可能已在兴业银行出现。分析师推测，关注类贷款和逾期贷款双双升高的原因很可能是个人按揭出了问题。5 V  ?: c6 Y, q6 T
兴业银行半年报称，截至报告期末，公司不良贷款余额为46.02亿元，比年初增加0.19亿元；不良贷款率为1.04%，比年初下降0.11个百分点；其中主要是可疑类贷款占比较年初略升0.07个百分点。同时关注类贷款占比由年初的2.79%升至2.92%。而逾期贷款反弹更为明显，逾期余额约58.46亿元人民币，07年12月31日的逾期贷款余额约为42.90亿元（逾期贷款是指所有或部分本金已逾期1天），逾期贷款相比去年年底增加了15.56亿元。0 ?( M9 \1 [3 A: W  O
中金公司分析师研究报告称，兴业银行关注类贷款和逾期贷款双双升高，未来兴业银行或会受到持续的资产质量压力，并推测逾期贷款可能主要是个人按揭贷款。该公司分析师认为，应关注银行的资产质量预警信号。招商证券分析师同样认为，逾期贷款的增加主要是由于个人住房贷款逾期的缘故。截至报告期末，兴业银行个人住房及商用房贷款余额为1162.03亿元，相较年初，增幅约为5.44%。
兴业银行投资者关系人员表示，兴业银行发放给投资客的贷款很少，逾期贷款中只有一小部分是个人按揭贷款。但这部分逾期的个人按揭贷款总量有多少，该人员表示没有具体的数据，并称大部分的逾期贷款都是一个月以内的临时性逾期。. o3 g: z, q5 s
兴业银行的中报显示，银行的贷款地区主要分布在北京、上海、广东、浙江等地。而北京、上海、广东和深圳地区房价下跌的比例有的已经超过30%，以深圳下跌的幅度尤为明显。而房价的下跌，已是一些个人按揭贷款和房地产开发商的贷款成为坏账的主要因素。由此可以推断，房贷断供的苗头可能已经在兴业银行出现。（每日经济新闻）! ~6 e9 {  }  p8 @$ s6 A: H/ y) g

宏源证券：包销粤水电增发金额近2.2亿元

21日，中小板公司粤水电（002060）公布公开增发结果，尽管目前公司股价尚未破发，但依然受到市场冷落，最终主承销商宏源证券不得不为其包销53.83%的增发股份，包销金额近2.2亿元。
粤水电此次公开增发，计划以7.15元/股的价格增发不超过5700万股，募集资金用于地铁盾构施工设备技术改造等三个项目。然而，公司近日公布的增发结果显示，除了大股东广东省水利水电第二工程局认购700万股外（占发行总量的12.28%），网上仅仅认购了1203.33万股，占发行总量的21.11%；公司原无限售条件股股东优先认购728.61万股，占发行总量的12.78%；剩余的3068.06万股（占发行总量的53.83%），则全部由承销团包销。而负责此次公开增发的主承销商，则是宏源证券。这也是今年以来，宏源证券包销的第三家上市公司增发了。; ~# M0 _: Y4 T) L7 }' m' J
其实，在粤水电公开增发前，其股价一直低于7.15元/股的增发价。而在其增发前的一个多星期，或许是为了配合此次增发，该股才突然放量上涨，最终报收于7.55元，勉强高于增发价。但即便如此，由于大盘实在太过低迷，市场最终还是不买账，导致认购比例不足一半。据不完全统计，近期东北证券、中信证券、海通证券及宏源证券等券商，都有过为其承销项目买单的经历，包销金额总共高达近30亿元。（每日经济新闻）

攀钢钢钒：大宗交易连续出现“跳楼价大甩卖”

20日，攀钢钢钒（000629）发生了8月份以来的第8笔大宗交易，成交价为7.4元（相当于当日该股下跌8.1%），当日该股盘中最低价为7.8元。当天攀钢钢钒收盘在8.22元，这意味着，以收盘价算，买方已直接获利246万元，日赚12%。在A股大涨的情形下，卖主以远低于市场价抛售，这引起了市场人士的广泛关注。而且，这个价格还低于钢钒9.59元的现金选择价。当日，世纪证券交易单元以7.4元的价格向信达证券交易单元买进300万股攀钢钢钒，成交额2220万元。
值得注意的是，19日攀钢钢钒也发生一起大宗交易，世纪证券交易单元以7.25元的价格买进430万股，成交额3117.5万元。仅隔一天，这430万股在昨日收盘价下已价值3534.6万元--最重要的是，这些股票已可在二级市场卖出，如果愿意套现，一天时间可赚到417万元，收益率达13%；如果以20日高点卖出，收益率更高达17%（本文收益率计算均未含交易成本）。
实际上，这种事情经常发生，金额很大的交易也不例外。8月5日，攀钢钢钒发生一笔8000万元的大宗交易，成交价与收盘价的差价达1.25元，以此计算买入方当天获利高达16%。这些交易当真是“跳楼价大甩卖”，如果不是关联交易，显然买主不但有着睿智的眼光，而且有着极好的运气。而卖方在攀钢钢钒整合前景不变的情况下，以远低于市场价的价格抛售大笔股权，似乎让人无法理解。（证券时报）" E S* X" {* `! q3 e4 G( i4 q! N

长江电力：公益性资产暂不注入

据《21世纪经济报道》称，长江电力（600900）自5月8日以来一直停牌，同时，关于整体上市引发的注资方式争辩不绝于耳--其核心问题是数百亿资产如何打包，以及公益性资产如何处置。值得注意的是，目前长江三峡工程开发总公司整体上市方案已报有关部门，相关程序正在进行。4 e0 k+ c$ M0 q5 N6 o9 ?
国资委企业改革局局长刘东生在三峡总公司08年年中工作会议上作《关于中央企业整体上市》的辅导报告时指出，对于三峡总公司通过长江电力实现整体上市，社会公益性资产不宜进入上市公司。据了解，这也是国务院国资委有关负责人针对三峡总公司整体上市首次公开表态。其深刻背景在于，三峡工程承担的防洪、通航等社会效益重于企业经济效益。按照这一思路，三峡总公司剩余发电及相关资产整体上市，而关于船闸、通航设备等公益性资产归属三峡总公司，不进入此次整体上市。
据有关分析员指出，一般情况下公益性资产只要采取适当的估值标准，可以进入上市公司，而且企业更希望能在整体上市中把公益性资产打包。但是，对于长江电力而言，则是由于国资委对于三峡总公司有特殊要求，从而将该部分资产保留在母公司。中信证券分析人士预计，此次长江电力一次性完成整体上市的可能性更大，计划将三峡工程其余18台机组资产整体打包。

中国铝业：铜深加工项目将成利润增长点

据《21世纪经济报道》称，中铝公司兑现了去年参股云铜集团时的承诺：由中铝投资20亿元在云南建铜材深加工基地。这是中铝自确立铝业、稀土和铜业三大主业以来，在国内投资最大的铜深加工项目。在奠基仪式上，中铝公司总经理肖亚庆表示，该基地初步确定的生产规模近30万吨，其中年产铜板带10万吨，年产铜线杆20万吨。项目总投资将超过20多亿元，是目前中铝在国内投资最大的铜深加工项目。. v( M' O: J) m# ?/ r7 S2 j
值得注意的是，3年后，云南铜材深加工产品的投产，无疑将成为中铝新的利润增长点。据英国金属研究局（CRU）的统计资料表明，铜线、铜管、铜板带是目前中国铜加工材产品结构中的三大主导品种。近年来，我国铜板带材产品一直保持20万吨左右的净进口量。
肖亚庆表示，云铜虽然不参与投资，但在今后的操作中，由云铜集团和中铝一起完成。至于双方的分工，20日，云铜集团总经理杨超表示，云铜集团的深加工长项是铜线杆，至于铜板带，将全部采用中铝的技术。据了解，此前，中铝拥有国内规模最大的3家铜加工企业，中铝洛阳铜业有限公司、中铝上海铜业有限公司和中铝大冶铜板带有限公司。产品以铜板带为主，已建成的产能有13万吨，在建产能22万吨，铜板带产能约占国内现有铜板带总产能的28％。在技术上，19日，中铝还和昆明理工大学签署了科技合作协议。双方共同投资9000万元组建“重有色金属工程实验室”，未来5年，双方将开展以铜为主的重有色金属矿产资源勘察、资源高效利用、材料制备加工、非常规冶金技术、节能减排和废弃物资源化利用等领域的科研合作。7 {" c, G1 I5 E

华能国际：集团47.5亿接盘甘肃第一大煤田

据《21世纪经济报道》称，甘肃省发改委一知情人士透露，华能集团事实上已是正南煤田的真正‘业主’。号称甘肃第一大煤田的正宁南煤田闪电易主，其开发权正式落户华能集团，接手价为47.5亿元。) |" P# l4 E$ z3 J1 f/ @
据了解，正宁南煤田位于甘肃庆阳市，为甘肃目前发现储量最大的煤田，该矿区地质储量超过18亿吨。华能集团获得的采矿权部分为南矿区一块。该矿区面积约88.18平方千米，查明矿产资源总量68048.07万吨，另有潜在矿产资源为25371.88万吨，合计93419.95万吨。有意思的是，07年的正宁南煤田开采权的竞拍中，华能集团最终退出了这场竞拍。国资委网站《投资甘肃》栏目的一条信息证实了该人士的说法。据称，华能集团甘肃分公司推出了一个年产2200万吨原煤和发电装机容量400万千瓦的项目合作单，其中对应的正是“正宁南煤田综合开发的重点投资项目”。! k9 M! \& N4 K9 r: d1 G
作为获得正宁南煤田的厚礼，华能集团同意将600余亿元，加快在其在甘肃的煤炭、电力等能源项目的开发进度。其中，仅是投资于正宁南煤田的煤炭开采、铁路建设、电厂等项目上就达到200亿元，并确认将于08年底开工。3 i1 i9 g8 l0 A3 H3 m0 g7 l

万科A：廉租房月租低至150元

近日，正式“满月”的万科首个经济型租赁房项目广州金沙洲万汇楼在交付使用一个月后，目前网上预约率已经达到了100％。而万科所提供的低廉租金、良好环境以及所提倡的社区“自治”的新客家文化也吸引了众多“南漂一族”。
更具备竞争力的是它的价格：最小的一室一厅租金350元；普通公寓都是35平方米左右的两房一厅，约450元/月。如果三人合租的话，每人每月租金只需150元。最为特别的是一些30平方米带阁楼的小复式设计，也有部分带5个床位的集体宿舍，租金为750元/月。还有少数40～50平方米的家庭房。所有的公寓都配置了部分家具以及热水器。青�