申银万国闭市简析(0829)牛皮波动，仍不乐观 （2008-8-28 15:11:45）

    周四两市大盘维持牛皮波动，个股涨跌各半，近期个股的破位下跌与超跌反弹共存于市场，多空拉锯，使得大盘维持牛皮波动态势，很多个股确实已经到了相对低位，不过在中国经济放缓的背景下，上市公司盈利增长将低于预期，反弹仅是技术性的，并不能乐观，市场进入到熊市阴跌阶段。宏观经济的放缓会涉及到所有行业，目前估值高于平均水平的行业板块面临新的调整压力，近期强势品种的补跌就说明问题，中期大盘仍以向下寻求支撑为主基调，市场看点不多，策略上宜保持谨慎观望为主。


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来源：研究所



酒业股增长态势显分化             申银万国      徐明




　　到本周末，上市公司08年中报披露工作就将结束，而主要酒业公司的中报披露已经结束。

　　就三个重要的子行业分别来看：

　　1、白酒股的增长态势最为良好。行业代表公司中，贵州茅台(600519)上半年净利润同比增长达到163％，泸州老窖(000568)增长191％，但另一龙头五粮液(000858)却因限产原因只增长了14％。从白酒股的增长动力来看，提价与增加中高档酒的比重是两个主要原因，贵州茅台还有预收款项大幅下降释放历史遗留业绩的特殊原因。

　　2、葡萄酒和黄酒股保持较快增长。从张裕A、古越龙山(600059)等行业代表品种看，上半年净利润同比增长均达到50％上下，增速依然较快。与白酒股的提价成为业绩增长主要动力之一不同的是，葡萄酒和黄酒股上半年主要通过优化产品结构来获得增长动力，其产品毛利率的上升并不明显。

　　3、啤酒股业绩增长平稳。青岛啤酒、燕京啤酒(000729)等代表品种，上半年净利润同比增长超过三成，在经济总体不理想的情况，其消费特性仍使其保持了平稳的增长态势。

　　从下半年的情况看，三个子行业面临的经营状况会有明显不同。经济增速的下滑和中纪委关于坚决制止各种铺张浪费行为的通知，可能会对以公款消费为主的高档白酒需求形成一定制约，白酒股的持续增长可能会更依赖于品牌的认同度与产品价格的上调。葡萄酒与黄酒，会更注重冰酒等高端产品的开发与营销，同时如何用好适度饮用有利健康的卖点，突破传统消费区域，培育新的客户群体将是其与白酒争夺消费群体的主要看点。从上半年情况看，啤酒市场需求的增长明显趋缓，但啤酒的需求价格弹性不大，业绩的增长趋势将较大程度上取决于价格上调的时机与幅度。

　　个股方面，酒业股的整体估值高于市场平均水平，短线吸引力并不明显。中线看，可关注贵州茅台、第一食品(600616)等在子行业中有相对估值优势的品种。

回避中石油中石化的下行风险            申银万国



　　周四，两市大盘维持牛皮盘整，成交量再度萎缩，个股基本上涨跌各半。

　　近期，破位下跌的个股与超跌反弹的个股共存于市场，多空力量相互牵制，导致市场呈现牛皮盘整态势，市场没有热点可言，这种市道不应该再度参与操作。截至27日，1363家公司加权平均每股收益0.24元，中期净利润同比上升16％，比分析师原先的预期要差。值得注意的是，中石化净利润下降73％，该股近期的盘整平台酝酿后市的破位下跌，中石油净利润同比下降34.5％，该股已经连续而小幅创出新低，后市继续向下不可避免，中期下跌趋势在不断延续。

　　在逆势反弹的个股中，锦江投资（600650）、红宝丽（002165）颇具代表性，因为它们均已达到关键的半年线压力位，反弹应已到位，所以今天开出阴线，持有者应该出局。目前阶段个股的反弹仅属于技术性修正，属于多头陷阱，宏观层面的系统性调整压力依然阴霾不去，在不确定性未消除的情况下很难找到安全的投资标的。

　　从目前萎缩的成交量看，前期活跃的游资也缺乏明确的操作方向，仅仅在一些冷门股上面打游击，市场无法形成做多的合力，后市不得不延续低位休整格局，盘面热点会继续凌乱，操作价值不大，在观望中耐心等待是目前最好的策略。
后市将继续维持振荡盘整行情             申银万国

      



　　盘中特征：

　　周四消息面平淡，沪深两市振荡整理，早盘上证指数最高上涨到2369点，午盘之后波动幅度收窄，两市指数在开盘价附近振荡。最终上证指数收于2350点，上涨8点，涨幅0.34％，深圳成指收于7817.05点，下跌10.11点，下跌0.13％。两市成交额约为433亿元，比昨日下降40亿元，成交量进一步萎缩。从申万行业指数来看，农林牧渔、家用电器、金融服务涨幅居前，在1％以上，房地产、信息服务跌幅居前，跌幅在1％左右。个股方面，两市涨跌个股比约为1.1：1，今日上市的新股N美邦涨幅36.13％

　　后市研判：

　　后市仍将维持振荡盘整行情。

　　首先，从消息面上看，周四消息面有两条消息值得关注，一是国务院报告提出下半年“一保一控”的调控目标，并在末尾强调了防范跨境资本流动性风险管理。二是央行银监会要求严格商业性房地产项目信贷管理。透露出管理层当前关心的问题，尤其是房地产行业，在资金紧张的状况下再遇监管寒流，房地产面临较大的流动性风险，这使得投资者对房地产的预期更加悲观，房地产板块的下跌成为今日主要的一个杀跌动力。

　　其次，从市场本身来看，目前市场依然维持振荡拉锯整理的态势，中期趋势依然没有改变。前期抗跌的品种近期出现了大幅的补跌，比如医药，消费类等前期部分投资者认为受经济波动影响较小的板块。这主要有两方面的原因，一方面中报的业绩低于预期，另一方面，本身的估值处于市场高位，有补跌的动能。说明目前的风险还有一个释放的过程。而金融保险，机械钢铁等大盘蓝筹股估值处于低位，对大盘的稳定有积极的作用。

　　从成交量和板块上看，近期市场缺乏持续的领涨板块，前两日走强的地产股今日就出现了回调，表明市场难以形成赚钱效应。两市成交量维持在一个地量水平，投资者信心仍然不足。此轮调整的主要原因在于投资者对后市缺乏信心，目前仍然未得到恢复，场外资金在多种因素作用下不愿进入股票市场，在缺乏量能配合的情况下，难以形成像样的反弹。综合来看，我们认为后市仍将继续维持振荡盘整行情，弱市格局依旧，2245点构成上证指数短期的支撑位。

　　操作策略：

　　耐心等待，谨慎观望。

申万的报告还是很值得一看的！

果然是大公司報告