全球经济与中国股市：拐点已过去，支点在哪里？
题目：全球经济与中国股市：拐点已过去，支点在哪里？（初稿+框架——写于2008年8月31日）
前记：我于2007年11月07日，在闽发论坛发出警示帖子：“朋友们，大盘3年的大顶都做出来了”，但响应者寥寥，于是在2007年11月15日发表帖子，题目叫做“上证将在2010年跌破1500点——我的新千点论”，一时间闽发论坛哗然，支持者有之，但质疑者更多。随着时间的流逝，大家慢慢的认同了我的观点。近一段时间来，一些网友纷纷催促我发表新的观点，我觉得也有必要从新梳理一下自己的思路。所以，写下了下面的文字。另外，本文于仓促之中写出，很多地方缺乏连结性，系统性，关联性，最终的结论也没有系统的给出，而且其中有很多措词不当的地方，可以说，本文只是我的一些思路，今后若有时间，我会加以修正并完善。由于没有时间仔细思考题目，所以，目前这个题目若有哗众取宠，文不对题之处，还请见谅。
备注一：由于闽发论坛已经处于不正常的状态，我在本文后面的附录中，记下了自己从06年到08年在闽发论坛发表的一些观点，以记载自己的心路历程，便于大家与我一起互相交流学习。
备注二：本文观点仅供参考，不构成任何操作建议。
正文：
全球经济：从三个视角审视
我将遵循先宏观分析定基调，然后策略分析选时机，最后行业分析择股票的顺序来写下面这段文字。
本轮全球经济衰退有其本身深层次的背景。我认为：全球市场经济的发展在空间上和时间上都达到了一个中长期的拐点。在空间上的发展是指在全球范围内，资本进行跨地域生产要素套利。这个进程现在暂时达到了一个极限。时间上的发展是指通过不断的金融创新，将未来收益进行贴现。近年来，金融市场推出越来越复杂的工具，提供越来越宽松的条件，鼓励消费者借贷。美国次贷危机的爆发标志着这一进程遇到了拐点。以上是第一个视角。另一个视角：自全球经济于上世纪70年代进入到纸币本位时代，可以说，人类短期内摆脱了货币短缺的束缚，全球经济得到了极大的促进与发展。又由于很多国家实施商业银行存款保险制度，并在危机中不断以主权信用替代私人信用，这样一些做法，使得经济衰退中货币的收缩程度被最大限度地减小。短期内，经济衰退的程度被减缓了，但累积的风险可能越来越大。滞胀逐步成为经济危机发生的常态。全球纸币本位所不断累积的经济风险正在考验着人类的智慧。第三种视角：虽然全球经济步入全球化时代，国际贸易规模不断扩大。但全球央行缺失，美元虽为全球最重要的储备货币，但美联储关心的只是本国的经济利益，各国央行处于非合作博弈时代，于是货币危机和金融危机此起彼伏。
从第一个视角审视未来全球经济走向，短期内全球范围内难以出现新的可供生产要素套利的地域。这里先着重提一下人口红利：对于全球消费主导国美国，婴儿潮一代人是美国历史上最大的一个群体。大约有7700万人。目前，他们已经全面接近退休年龄。为退休所准备的存款金额不足正是婴儿潮这代人最令人担心之处。美国人口结构老龄化将预示着全球主要需求的放缓。对于全球生产主导国中国，人口红利也将于近期衰减。这预示这劳动力成本未来将长期面临提升压力。对于全球不可再生资源来说，东亚及南亚人口大国进入工业化时代，将是人类文明对地球资源承载力的一次终极考验。目前看，全球经济正以一种刹车的方式暂时打断这一进程。
在第二个视角中，全球经济不断在通胀与增长中寻找平衡。虽然在任何货币体系下，资源瓶颈问题都会出现，并且导致世界经济衰退。但是在美元纸币本位时代，由于世界经济需求被疯狂放大，资源瓶颈问题显得尤为突出。
在第三个视角中，作为全球货币主导国，美国不加息，则全球通胀不会轻易回落，最终只能导致新兴国家经济硬着陆。作为全球货币从属国，若脱离美国率先加息，则会出现“引火烧身”。目前，仍看不到任何各国央行协作的迹象。
短期内，美国经济仍旧难以摆脱泥沼，美联储加息可能性很小，为维持“美元大循环”，提振美元，美国未来发动对伊朗战争的可能性大增。目前，有两个信号表明美对伊朗动武已经箭在弦上。一，俄格战争爆发，俄罗斯将被牵制。二，伊拉克驻北京大使馆8月28日表示，中国和伊拉克签署了一项里程碑式的协议，耗资30亿美元在伊拉克开发石油。该协议让中伊1997年签订的一份合约重新生效，从而令中国获得巴格达以南Wassit省Al-Ahdab油田的开发权。因为之前中国在伊朗有重大石油利益。未来打击伊朗可能损坏中国的利益。所以，美国可能授权伊拉克与中国达成新的石油合作协议，以此弥补美国对伊朗作战造成的对中国利益的损害。有一种可能：2008年内美国将发动对伊朗的打击，具体行动可能由以色列率先出击，美国躲在后面机动。就像这次俄格战争一样，后面美国可能指示欧盟出面。进入21世纪，美元霸权更本质上的体现为军事霸权。美国军事霸权能够维持，则美元地位将不会受到根本性的消弱。
目前，由于欧元区进入衰退，日本经济也陷入低迷，美元进入止跌反弹周期，但由于美国经济仍处于“去杠杆化”进程中，基本面目前不可能出现好转，所以美元反弹力度不会很强。国际大宗商品可能会在次高位维持盘整。
中国CPI在未来将会出现季节性反弹。PPI受国际影响，在高位徘徊的可能性大增。未来PPI一旦高位走平，表示实际需求大幅下滑，这预示着中国经济衰退的深入。7月政府税收的大幅下滑已经标志着中国经济衰退的开始。未来央行放松货币紧缩性的可能非常小。但可能会出台一些财政政策刺激经济。但力度较弱，预计效果不大。目前国家已经采取一些措施援助中小企业，以此来维持就业率，但中小企业面临的并不是短期的流动性危机，而是源于全球经济收缩造成的经营性危机，所以援助措施效果不容乐观。并且，经济一旦衰退，货币乘数将下滑，即使央行放松准备金率，短期内刺激经济的效果也将大打折扣。
一些分析人士寄希望于政府实施大规模减税计划。但由于中国主要税种如生产型增值税，营业税等多为流转税，在通胀初期会出现远高于GDP增速的现象，但随着经济步入衰退周期，政府税收也会出现较大回落。所以，政府大规模减税计划的可能性不大。
目前，中国很多经济变量虽然还处于名义增长之中，但扣除价格因素之后，实际增长已经处于全面疲弱的态势。
另外，08年第四季度，或者09年初，受新兴国家全面衰退，及部分地区地缘政治紧张的影响，大量资本可能从新兴国家撤退，回流美国，寻求避险。届时，新兴国家将面临严重的货币收缩压力。综上所述，未来2年内，发达国家可能沉浸在“低增长，高通胀”的滞胀状态，新兴国家面临全面衰退的经济硬着陆。
关于中国股市：熊市下半场 个股大分化
股市周期提前于经济周期，当经济经过衰退，慢慢复苏阶段，股市的表现最好；当经济在明显衰退之前的滞胀阶段，股市表现最差。因为，金融市场会提前反映最坏预期。往昔历次危机，虽然实体经济往往经过数年才步入谷底，但金融市场只用很短时间就完成大部分跌幅。这是因为金融市场流动性要远远高于实体经济，人性的贪婪与恐惧被大幅放大，因此股市领先于实体经济，且运动幅度与时间之比大大高于实体经济。08年初至现在，正是中国经济步入滞胀阶段之时，中国股市跌幅巨大。可以定义为熊市上半场。目前，股市已经步入下半场，下半场的主要特征是指数呈现锯齿形回落走势，大形态采取下斜形大箱体的形态运行，下探出重要底部。这与熊市上半场的凌厉流畅的下跌走势有明显区别，另外，熊市上半场个股出现普跌，而且跌幅基本接近，但熊市下半场个股将出现极大的分化。大量行业一般，经营一般，无明显特色，无独特能力的个股仍将有较大跌幅。另外，在经济衰退的环境中，由于连环信用担保，信用违约等恶性多米诺事件出现的概率大大增大，所以一些公司个体风险将大增。由于股市熊市加上实体经济衰退，原来隐藏很深的公司假账问题可能逐步显现。此外，由于自然灾害等不利事件出现频率增大，公司个体受灾风险也明显增加。总之，很多无背景，无规模，无技能的中小市值公司未来在熊市下半场中将完全被边缘化。
另外，未来几年，上市公司的大小非将在存量和流量两个层面对市场产生冲击。在未来宏观经济预期悲观的背景下，小非的减持力度将非常坚决。
附录：
06至08年青年晓文在闽发论坛上的主要观点汇总
•中国股市——美联储棋盘上的小棋子
【 原创:青年晓文 2006-06-20 14:54 多彩总汇 浏览/回复：2794/53】
中国股市——联储棋盘上一颗无足轻重的棋子
谢天谢地，央行没有加息，而是选择调高准备金率。也许是他们真变聪明了。总之，我认为：这一次，央行做的还不是很差。中国的通胀已经越来越接近很危险的地步。但是，简单的加息，不仅浇不灭通胀，反而有可能会引发更为严重的通胀。几年前，仅仅由于升值预期，央行就吸收了多少美元——中国外汇储备目前好像已经突破了9000亿美元了，这里面有无数美元热钱。（由于基础商品价格上涨，04年一季度中国外贸就已经显现逆差的苗头，那么，两年以来中国外汇储备又能有多少是来自贸易顺差呢？）如果央行此时还敢加息，那全球美元更会像苍蝇一样蜂拥而来，那样的话，年底的时候，中国外汇储备也许会达到20000亿美元。 如此一来，人民币外汇占款又会增加多少呢？再乘以中国商业银行的放大系数。人民币的供应量简直不可想象。也许12月的时候，中国的房价会再涨50%，上证会涨到4000点。央行现在是陷于两难，不加息，通胀将依旧。加息，通胀更严重。唯有寄希望于美联储的伯南格们。幸好，伯南格们已经早就开始加息了，只不过，现在的联邦基金利率还缺乏足够吸引力。只有足够高后，美元们才会回流美国。那什么时候联储利率才能足够高呢，估计得等到中国的通胀达到最高峰，在中国游荡的美元们赚的钵盈盆满的时候，伯南格们再恰如其分的把联邦利率升到一个足够有吸引力的高度，于是，中国房市、股市双双崩溃。美元们回流纽约和纳斯达克，美国股市创新高。实际可能是07，或是08年。危机何时爆炸，引爆器掌握在伯南格们手里（看看联邦基金利率变化表吧，联储已经开始读秒了）。不过，现在还不是最后时刻。这之前，股友们，让我们充分享受伯南格们带给我们的通胀牛市吧。我们可以这样设想一下，今年下半年，房价会继续上涨的，股市经过3季度的蓄势整理，4季度会再次井喷。当然，井喷的高度取决于中美利差。如果希望中国股市涨的更高些，那股民们就一起呐喊——让央行的加息来得更猛烈
些吧！
我为什么说股市井喷的高度取决于中美利差？由于联储前些年采取“松货币+宽财政“的策略，造成全球美元流动性泛滥。所以，日元、人民币、欧元都有升值预期。为弥补其他货币兑美元的升值预期，所以，我们要引入“国际开放式利率平价原则”这个概念，以人民币为例，如果汇率不变的话，只有当中美利率差扩大4— 5%以上，资产持有者才愿意持有美元，才愿意去承担美元贬值风险。所以，无论是美联储，或是中国央行采取任何政策，只要是缩小中美利率差，必将使得人民币 更有吸引力，使得更多美元流入中国，而随后必将引起中国房价、物价进一步上涨。所以，问题的关键是中美利差。现在，美联储已经把联邦利率升至中性利率以上，07年中期，伯南格一旦进一步升高联邦利率，必将吸引更多美元回流美国（其实现在已经有部分先知先觉的美元已经在有步骤地慢慢撤离中国），当美元撤离中国的速度达到一个很高的速度和程度的时候，中国高通胀数年的楼市将宣告崩溃。输入型通胀时代宣布结束。总之，一句话，世界各国经济兴衰起落尽在美联储的伯南格们手中。
下面我谈谈联储：联储是世界的主宰。我常说，联储每时每刻都在下一盘很大很大的棋。此次联储全面布局中国，07、08年将进入全面收网阶段。让我们回顾一下这个对于中国经济来说、有些悲壮的过程吧。2000年5月16日，联邦基金利率还稳稳站在6.50%上。可接下来，联储出手了，短短1年间，联储的格老连续十二次降息，到了2001年12月12日，联储已经把联邦基金利率降至1.75%，美元们开始涌向全世界，其中一个重要的目标，就是中国。中国的房地产泡沫开始酝酿了。2002年11月6日，格老再次给中国的房产泡沫添了把火，把联邦基金利率调降50基点至1.25%。中国的车市、房市全面升温，钢铁业热火朝天。于是2003年上半年，中国股市的汽车股、钢铁股一直独秀。期货市场大豆、天胶全面暴涨。中国正式宣告：进入输入型通胀时代。接着SARS袭来，中国央行惧怕经济降温，放松银根，于是格老趁机又放了一把火，2003年6月25日，美国联邦基金利率调降25基点至 1.00%。格老笑了，中国的房价开始跃进式上涨。格老要开始准备收关了，2004年6月30日，联邦基金利率调升25基点至1.25%。此后，联储一连串的加息，现在联邦基金已经调至中性利率（4%）之上，联储中国之役进入最后的收关阶段。（近期上海楼市降温就是先兆。）预计07年中期，联储将会痛下最后的杀手，07到08年间，中国房市彻底崩溃。由于房贷在中国银行系统的比重之大，所以，中国银行系统将陷于绝境，于是美元大鳄们将扮演慈善家的角色，全面接手中国银行系统，控制中国金融。已经卸任的格老终于笑到了最后。纵观联储中国之役，与前面的东盟之役所用手法基本相似。联储出手，必先大力扩张货币， 强力拉动该国GDP迅猛增长，进而扭曲该国市场结构。（想想中国近几年的大炼钢铁、大量圈地、大兴土木，我国城市化进程如此神速，全赖联储格老之功也。） 一旦引发该国市场结构配置失衡，该国经济通胀。随后联储格老将稳步推高联邦基金利率，吸引美元回流美国，戳破该国经济泡沫。。。在一个美元本位的时代，不理解美联储的棋盘，就无法理解世界的变化。
上证将在2010年跌破1500点——我的新千点论
【 原创:青年晓文 2007-11-15 16:13 多彩总汇 浏览/回复：31156/221】
感谢jeremy等各位顶贴的股友，另外，虽然有些人不认同我的观点， 但在他们心中，至少也受到了一些影响，种下了阴影，呵呵。忠言逆耳，这话在理。许小年01年发表千点论，引来无数谩骂，但是上证还是在05年默默地跌到 998点，虽然这期间发行了无数新股，贡献了不少市值。我预计：未来，上证将在2010年跌破1500点，探明又一个重要底部。明年，也就是08年底，或者是09年初，有一个阶段性的底部，大概在上证2000点。现在很多新股民赌性太强，知识太少，急需进行一次文化扫盲教育。另外，基金同质化严重，这只会加大指数波动幅度。明年7,8月间上证大概还能反弹到4900点附近，也可能是5000点，但我希望这个点位不是你的买盘打出来的。个人观点，纯属乱猜， 如需参考，务必谨慎。
【 • 原创:青年晓文 2007-11-21 11:21 】
由滞胀到衰退，路还有多远？（个人观点，纯属乱猜，如需参考，务必谨慎。）
楼上各位好，前些天简单说结论，令很多股粉不满意，我这两天从百闲中终于抽出些时间，呵呵，阐述我的理由。
前记：现在很多人看到的上市公司业绩提升，这其实很大部分只是通货膨胀造成的一种虚幻，我在06年6月的帖子里，就明确指出，这轮牛市是通胀牛市，当时 上证1500点左右，当时我认为06年年底上证可以到达4000点左右，( 比现在的多头更嚣张，呵呵）实际上上证06年底到达2500点左右，比我想的弱很多，呵呵。那全面通胀之后是什么，可能是滞胀。因为07年3季度上市公司的业绩增速已经下滑，滞胀效果初步显现，于是，我的文章题目就出来了。
由滞胀到衰退，路还有多远？
（一）08年，中国实体经济可能进入滞胀时代。所谓“滞胀”，是指在经济增长率下滑的同时，会伴随着物价上涨的现象。
（1）我国国内粮食虽不断丰产，但国内人口也不断增加，食品消费水平也会继续提高，因此不断拉开了粮食供求缺口，补足这个缺口是靠进口，所以国际粮价的波动就会立即影响到国内的食品价格水平。 由于中国目前仍处在一个工业化、特别是城市化的高峰内，大量耕地被占用，所以粮食缺口仍将不断加大。粮价的长期上涨趋势，也就决定了消费物价的长期上涨趋 势，“通胀”的格局由此露出了端倪。(希望袁隆平能够再接再厉，培育新的水稻种子，使得亩产继续增加，则全民幸甚。)
（2） 石油是另外一个重要因素。第二次世界大战后，世界经济曾因石油危机发生过几次大的动荡，石油问题由此成为很多国家安全体系中的重要一环。我国目前进入重化 工加速发展阶段，石油进口依存度逐年提高。石油价格大幅上涨对经济发展极为不利。目前，全球金属市场已经全面走熊，而石油仍顽强走牛，看来，石油此次的目的十分明确，那就是推动全球经济全面衰退，矛头直指新兴国家（对于发达国家是衰退，对于新兴国家则可能是一次小型崩溃）。还必须注意，美国未来可能发动对伊朗的军事打击。 目前美、日、欧诸国都有超过3个月的石油储备，而中国建立石油战略储备的工作只是近两年的事，到目前为止大约只有一周的储备量。目前，中国的石油进口依赖率已经逼近50％了。所以，伊朗战争与上次伊拉克战争对中国经济的影响是绝对不同的，绝不仅仅是会高油价的问题，这也是目前中国经济在外部所面临的最大的、而且可能是突然出现的不利影响因素。
（3）美国经济目前已经露出了增长的颓势，必然会对中国的出口增长产生不利影响。上半年，中国对美国的出口增长了18%，而对欧盟的出口增长了36%，而近年来中国对欧盟方面的贸易顺差增长率，一直超过了美国，因此有人认为，尽管美国经 济出了问题，正处在经济复苏阶段的欧洲和日本，还是可能替代美国，继续拉动中国的出口增长，这种观点应该说是一个错误认识。 首先，欧洲与日本目前的经济复苏，显然是建立在外需拉动基础上的，而不是像美国那样，主要是靠内需拉动经济增长。其次，从世界的贸易结构看，美国对欧洲和 东亚地区都是逆差，东亚对美国和欧洲都是顺差，而欧洲对东亚地区是逆差，但对美国是顺差。这个全球的贸易结构说明，在现阶段，世界的最终需求是在美国，如 果美国的贸易逆差被迫收窄，对东亚和欧洲来说，都是一种外部需求的紧缩。因此对欧洲来说，如果对美贸易顺差减少，对东亚与中国的贸易逆差肯定也会减少。
（4）我国本轮投资周期的重点是重工业，在经过2002年下半年到07年上半年重工业项目平均5年的投资周期后，大量建设项目建成并集中投产，形成总供给能力突然加速的局面。而由于投资需求在目前的总需求格局中占了最大比重，在投资周期结束后，投资需求会急剧回落，供给加速而投资需求萎缩，就会使社会总 供求格局突然改变，导致生产过剩矛盾突然爆发。从2007年下半年直到2009年，是中国本轮投资周期内所形成的大量产能集中释放的阶段，在这一阶段，国 内投资需求可能显著下降，而产品供给则会出现大幅度增长，从而改变2003年以来的总供求格局，使生产过剩矛盾显露得更加明显。如果正是在这个时候发生因 美国经济衰退而导致外需紧缩，再加上国内房地产市场衰退，就是内外需紧缩“双重衰退”，这对中国来说是一种最为不利的局面。（房地产市场现在已经显现弱势）
(二）从全球资本环流看，未来某一时刻，全球美元资本可能大量回流美国。美国实体经济目前有衰退迹象，加息可能性不大，为促进美元资本回流，在未来某一时刻对伊朗发动军事打击不失为一个办法。
未来，可能是先是伊朗危机，然后促进全球实体经济减速，新型经济国家则由滞胀转为衰退，资本市场泡沫和房地产泡沫将同时破灭，局面令人忧虑。（本人百闲中能抽出的时间不多，简单写这些，各位见谅）。个人观点，纯属乱猜，如需参考，务必谨慎。
未来两个月上证综指可能还要下跌40%
【 原创:青年晓文 2008-05-07 10:45 多彩总汇 浏览/回复：13832/76】
未来两个月上证综指可能还要下跌40%，7月中旬，奥运前夕，上证可能会到达2300点附近，这样的话，金融资本和产业资本之间短期内的套利空间就很小了，大小非减持的意愿也就减小了。
【 • 原创:青年晓文 2008-05-07 14:28 】
楼上各位好，先不论市场平均PE，目前能够有效衡量市场大小非减持意愿的是市场平均PB，目前看市场平均PB（4点多）还是太高，短期内（两个月）有必要下跌40%左右，到2.6（全球平均）附近，长期看（指两年内），需要 下降到全球平均值下，大小非的减持意愿才会完全终结。所以，去年11月得出的结论——2009年12月或是2010年1月上证综指跌至1500点的观点维持不变。
【 • 原创:青年晓文 2008-06-13 17:19 】
闽发的众多老友们，多日不见，十分想念，忍不住上来冒一个泡泡。什么是缘分？有缘千里来相会，无缘对面手难牵。一晃，牛熊市的轮回真快呀，现在可以充分的理一下自己这两年的思路了。06年6月，我认识到初期的全面通胀会快速 提升上市公司的业绩，由此感慨通胀牛市来临，当时上证1500点，我壮了壮胆子看到4000点，没想到市场远比我疯狂。主要是大家都太把07年的动态市盈率当回事了，其实那只是通胀初期带来的货币幻觉而已。07年11月，我意识到全面通胀已经不可避免，08年中国将进入全面滞胀，09年可能进入衰退，于是，看空上证到1500点。现在看来，大的观点没什么问题，一些小观点需要重新修正一下。06年6月，我当时认为美元进入加息周期以后，才会引发美元资本回流，没想到众多新兴市场根本挺不到那个时候了。庆幸的是，07年11月，我意识到08年中国将进入全面滞胀，实体经济将面临前所未有的艰难。即使美元不加息，全球新兴经济国家也将爆发金融甚至经济危机，则由滞胀转为衰退。全球众多资本带着丰厚的利润，本着避险的原则，也将回流美国，毕竟，相对来说，现在的这个时刻，美国才是全球价值洼地。另外，未来伊朗战争仍旧是石油多头手中的一张牌。现在，美元可能已经进入强势美元周期。个人观点，谨慎参考。
发改委与央行---传说中的双“熊“合璧:)
【 原创:青年晓文 2008-06-20 09:43 多彩总汇 浏览/回复：1942/13】
发改委放开价格管制，央行继续货币紧缩，中国经济即将由滞胀转为衰退。
【 • 原创:青年晓文 2008-06-20 21:21 】
近期短评：短期看，热钱仍有流入迹象，且以银行存款形式为主，M2增速仍将维持强劲格局，且未来初级贸易品输入性通胀压力仍存。央行今后将继续采取紧货币，M1增速将继续下滑，实体经济活力仍将进一步减退。另，5月PPI增速反超CPI，制造业盈利压力加剧。发改为发开价格管制，PPI将继续走高。企业盈利能力将进一步减弱。美次贷危机余波仍未结束，且有爆发信用违约危机可能，中短期美国实体经济需求仍旧疲弱。外需持续疲弱和通胀压力将打压内需。中国经济未来将在紧缩货币政策与成本通胀居高不下，内外部需求难以提振的多重不利打压下，步入衰退。未来，不论是通胀压力高烧不退，还是国内经济明显衰退，抑或人民币进一步升值，均会引发资本 外逃。。匆匆写下数语，不当之处，还望斧正。
【 • 原创:青年晓文 2008-06-20 22:03 】
衡量通胀，不能仅仅看CPI，可以参考GDP缩减指数。
目前我国现行CPI中八大类的权重比例分别是，食品价格占33.2%，烟酒占3.9%，服装占9.1%，医疗占10%，家庭设备6%，娱乐教育占14.2%，交通通信占10.4%，居住占13.2%。”明显与现实经济权重不符。
有一些小观点，希望大家指点：
1）08年一季度以来流入中国的热钱的性质与05，06，07略有不同。此次人民币存款增速高于M2，说明热钱大量进入银行体系。而且，此次热钱流入的时间段恰逢07年12月份，中美利差转正之时，说明此次热钱主要目的为针对利率和汇率的套利活动。并非针对资产价格。
2）5月份中国进口非常强劲，而且初级品较多，未来输入性通胀预期仍旧强烈。而且PPI增速赶超CPI，企业未来盈利预期悲观。
3）紧缩货币政策堆实体经济打击较大，对涌入热钱没有伤害。
放开价格管制是找死，继续价格管制是等死
【 原创:青年晓文 2008-06-21 17:47 多彩总汇 浏览/回复：1400/8】
国内的基础要素价格扭曲不是一天两天的事，形成现在这个经济结构也不是一天两天的事，要改变现有的经济结构仍旧不是一天两天的事。在现有的国际国内经济环境下，套用一句老话，放开价格管制是找死，继续价格管制是等死。比较一下。等死要比找死好。真心希望国内经济能挺过去。
•未来中短期，人民币将面临贬值压力。
【 原创:青年晓文 2008-06-21 18:04 多彩总汇 浏览/回复：3557/18】
未来中短期，人民币将面临强烈贬值压力。一句话，中国现有的经济发展模式步入极限，已经进入拐点。原有的人民币估价形成机制必将发生根本性变动。中短期升值压力可能演变成中短期贬值压力。
【 • 原创:青年晓文 2008-07-07 17:53 】
那么我就聊聊自己心中的一些想法。
我喜欢用简洁的语言把握事物的本质。
1。2005—2007年这轮牛市是美元贬值造就的牛市，体现在两个方面，一方面，美元的贬值在虚拟经济领域，造成大量美元货币资本需要利用非美元货币资本对冲美元贬值的风险，在这点上，商品期货牛市与新兴资本市场牛市本质上是一致的。另一方面，美元的贬值，造成全球实体经济步入通货膨胀，在通胀初期， 上市公司EPS将得到提升，pe和pb将下降，这对提震股价非常有利。（这是06年我提出通胀的牛市的原因）
2。金属货币本位下，经济周期通常以通货紧缩形式的经济衰退结束。战争除外，战争将极大地破坏生产能力，极有可能带来恶性通货膨胀。纸币本位下，经济周期通常以滞胀形式的经济衰退结束。（这是07年11月我提出滞胀熊市的原因）
3。我认为这次全球经济调整，可能是对自1971年尼克松冲击以来，对在全球美元纸币本位下，全球化生产要素套利的这种资本主义发展模式的总调整。目前，还没有出现新的因素把经济拉出泥沼。未来，经过一段时期的衰退，可能会出现转机。一。新的的技术创新出现。带动生产率再次提高。二。新的替代中国的可供大规模生产要素套利的区域的出现。印度？？？可能。非洲？？？有些渺茫。三。美国经济经过消化调整，走出泥沼，带动全球经济回暖。可能需要两年事件。 （这是07年11月我提出2010年上证综指将跌破1500点的原因）
先说这么多，有机会在说。。。
【 • 原创:青年晓文 2008-07-08 08:35 】
各股和行业我没有研究过，不敢乱发言。
有很多人鼓吹黄金，未来的黄金我不是很看好，用它来对冲通货膨胀风险的话，十分有限。因为黄金缺乏工业金属的属性，所以作为对冲通货膨胀风险的标的来 说，它还不如工业金属铜。而现在铜等工业金属已经缺乏上涨动力了。。。石油肯定比黄金强得多，所以石油涨10倍的话，黄金也就只能涨5倍。另外，黄金的货币属性也基本丧失了，未来的全球不会再倒退到金属货币本位制度了。
【 • 原创:青年晓文 2008-07-08 14:34 】
hahaha3：谢谢你的转帖。我判断未来比滞胀要严重，可能步入衰退。
本着谨慎的原则，美国的CDS（Credit Default Swap）等金融衍生品市场出现危机的可能性仍旧很大，银行间市场和货币市场可能再度出现流动性枯竭危机。这对美国经济的冲击不可小视。美国经济未来1年难以摆脱疲弱的态势。所以美联储加息的难度非常大。作为全球货币主导国，美联储如果不率先加息，收缩流动性，则其他国家的货币政策面临失效的风险。由于美国的经济结构已经进入到金融资本主义阶段，所以其对通货膨胀的耐受力要比新兴国家强很 多。现在看。联储仍旧认为经济减速的风险大于通胀风险，所以，未来短时期内，美联储仍旧可能维持实际的负利率，以减缓经济衰退的压力。未来短时期内，新兴 国家必将继续忍受高通胀的冲击。有一种可能，联储可能寄希望于新兴国家率先步入衰退，以此减缓全球通胀压力。现在，我估计这种可能性在加大。新兴国家必将为这次全球滞胀危机率先付出沉重代价。
【 • 原创:青年晓文 2008-08-11 09:41 】
另外乱聊几句：
1。这次全球经济危机是清偿性危机，美国，乃至全球经济去杠杠性化进程尚未完成。
2。俄格战争爆发，俄罗斯将被牵制。有一种可能：未来短期内美国将发动对伊朗的打击，具体行动可能由以色列率先出击，美国躲在后面机动。就像这次俄格战争一样，后面美国可能指示欧盟出面。另外，为了牵制中国，以便顺利打击伊朗，国内反对派可能会再次制造事端。不可不防。
