天价基金股权变成“烫手山芋”　　最高与最低者之间有110倍差距受益于一路高歌的市场走势和不断高涨的投资热情，去年，最让人眼红的无疑是基金行业，这样的情况下，基金公司股权价格一路上扬。

　　去年10月22日，银华基金21%的股权拍卖总价11.8亿元，折合每股56.2元；去年年底，博时基金48%股权拍卖，创出63.2亿元的天价，折合每股131.67元。但是，这一“天价”也是基金股权的最后疯狂。进入2008年，伴随股市的降温，基金股权发生了惊天大逆转，转让价格明显跳水：今年1月份，天弘基金转让价每股1.2元；融通基金40%股权转让，折合每股25元；中海基金15%股权转让，折合每股仅7.5元；前期东吴基金最终成交价约为3元左右；7月份,东方基金的股权转让创出了每股仅1.17元的地价。

　　市场牛熊转换是主因

　　从2007年银华基金每股56元的股权转让价格到博时基金每股131.67元的峰顶，再到2008年1月和7月天弘基金和东方基金每股1.17元的转让价格谷底，短短几个月，基金公司的股权转让价格最高与最低者之间竟会有着110倍的巨大差距。

　　对于相差如此悬殊的转让价格，分析人士指出，这其中，最主要最直接的影响因素在于市场的牛熊转换。以银华基金为例：2007年10月22日，正是市场高涨期，银华基金21％股权转让价格创出基金业的新高；而在2004年市场萧条时，规模尚为110亿的银华基金也曾经发生一次股权转让，当时其29%的股权只以每股1.97元转让。。从具体的实例中可以看出，周期性发挥着巨大的调节作用，牛市高，熊市则低。

　　基金公司自身也是定价标准

　　当然，基金公司的股权转让价格，除了最为直接的牛熊周期影响之外，受让方的战略目标和战略布局、所转让的基金公司的品牌综合效应、运作规模及管理水平等因素也起着不小的作用。

　　例如，在股权转让时，博时基金管理着13只基金，资产规模达到2216亿元，2007年管理费收入为170325万元，位列三甲。所以得到市场的积极响应，以131.67元/股高价转让。东方基金和天弘基金2007年底资产规模分别只有131亿元和60亿元，管理费收入为12350万元和2045万元，在2008年转让时，资产规模分别有79亿元和51亿元。当然，短短的几个月转让价格就相差110倍，的确有点悬殊了，这其中的“非合理性”因素就更多只能用前述的牛熊市场转换的影响来解释了。