12月收官箭在弦上 警惕业绩变脸公司成批出现
12月收官箭在弦上 警惕业绩变脸公司成批出现
本周公布的经济数据进一步恶化，期间央行大幅降息和降低存款准备金率，一方面显示管理层救经济的决心，但同时也令投资者担心经济下滑程度可能超出预期。受此影响，A股市场本周振荡下跌，上证综指收于1871.16点，全周下跌4.99%；深证成指收于6658.51点，全周下跌0.79%。
下周将进入本年度的最后一月，从三季报反映出的存货大幅度增加，加之年末减值、坏账计提等因素，或将令许多上市公司的业绩也超出预期的难看。随着证监会加大对操纵股市等违规行为的打击力度，各路主力也将更加谨慎。
受困于市场的内忧外患，A股短期内仍难言乐观。
最大外患
2008年已只剩最后一个月，投资者开始关心上市公司今年是否能够交出一份满意的业绩报告。不过遗憾的是，在欧美发生金融海啸、国内宏观经济下行的大背景下，投资者期待的年报行情恐怕会成为泡影。
根据wind资讯统计，截至10月31日，共有533家上市公司公布了2008年年报预测；其中预忧的家数达到237家，占比高达44.47%。其中，中小板和主板预忧家数分别为76家和161家，并且在主板报忧的公司中，有70家都是“首亏”，已经在某种程度显示了上市公司生存状态堪忧的事实。
存货激增面临减值风险
Wind资讯统计显示，前三季度超过六成上市公司经营活动产生的现金流量净额出现下降。存货占用资金过多成为这一现象产生的主要原因之一。如果经济继续低迷，某些行业存货会面临着越来越大的减值风险，导致经营和财务状况更加恶化。
原油、黑色金属冶炼及压延加工业价格回落是10月PPI大幅回落的重要原因之一，而这些行业积压存货也最多。如钢铁行业相关上市公司9月30日存货达到2463亿元，较年初增加了822亿元，增幅高达50.09%。
平安证券分析师聂秀欣指出，由于持续一年的高成本、高钢价的运行，使得钢厂库存增加成为常态。但7月以来，铁矿石现货价格暴跌超过50%，钢材价格指数暴跌近40%，因此对于钢厂来说，目前最大的风险是存货跌价的风险。在需求下滑和价格下跌的双重打击下，年末大额存货跌价计提不可避免。
中国石化（600028，收盘价8.11元）在6月30日囤积了高达1100.07亿元的原材料，而前三季度因为“库存原油成本上升引起的原油减值”造成了119.52亿元资产减值损失。业内人士指出，由于油价持续暴跌，即使中国石化炼油业务实现盈利，如果对这数以千亿计的原材料计提跌价准备，中国石化今年年报业绩势必也不会好看。
除存货占用资金外，三季度末，1602家上市公司应收账款净额为6681.35亿元，较年初增加1315.76亿元。“在许多公司收入和利润都有所下降的背景下，急剧增加的应收账款意味着资产质量下降。如果回款不顺利，上市公司肯定要在年报中增加呆坏账计提的绝对金额。”
投资损失扩大
国内A股市场的大跌和海外金融危机的蔓延，也令许多上市公司投资损失加大。wind数据统计，前三季度可比上市公司总共计提了1759.77亿元减值准备，同比多了952.34亿元。其中对海外投资计提的减值损失占了绝大部分。
中国平安（601318，收盘价22.49元）在富通集团的投资损失是典型代表。三季报中，平安以富通集团9月30日的收盘价为基础，一次性计提了约157亿元的减值准备，直接导致其第三季度巨亏78亿元。截至11月28日，富通股价为0.73欧元。这就是说，平安在年末时可能还要继续计提数十亿元减值损失，2008年能否盈利成为悬念。
此外，东方航空（600115，收盘价3.93元）和中国国航(601111)（601111，收盘价3.95元）由于套期保值失误，最新公告显示，其合约公允价值损失分别为18亿元和31亿元。
政策利好今年难体现
11月以来，多项政策利好令投资者看到了希望。但是多数分析人士认为，这些政策对上市公司业绩的提振作用在今年内难以体现。
国金证券分析师许柯指出，虽然央行已经进行了连续4次降息，但是由于一般要到第二年年初原有贷款利率才会进行调整，因此降息在今年对上市公司降低财务费用作用不大。4万亿投资计划预计要到明年二季度以后才能逐渐体现在上市公司业绩上。
由于增值税改革方案预计要到明年才能实行，分析人士认为，许多上市公司很有可能会等到明年以后才进行固定资产投资。因为购进固定资产所产生的增值税进项税将可以允许在销项税中抵扣，从而减轻税务负担。
