应健中：又亢奋，又沮丧
应健中：又亢奋，又沮丧
应健中
资深股评家
中国式救市要么不出手，一出手惊天动地。三周前出台的4万亿元资金救市题材在股市中已经显现出了"审美疲劳"，而在本周央行出台了更猛烈的救市措施，大幅降息并大幅降低存款准备金率，此题材一出，股市再度大幅上涨。
利率一动，牵一发而动全身，市场所有的投资行为都为之而大幅调整：
股民的钱都放在活期账户上，您不是为自己空仓而庆幸吗？那好，从现在起10万元现金在活期资金账户上放一年您只能获得362元的活期利息。闲置的钱放活期收益向"0"靠拢，这是这次降息的一大特点，每次调息，动得都是定期存款，活期利率基本不动，0.72％的活期利率已经维持了好长时间，而此次降息，活期利率尽管降了0.36个百分点，但降低的幅度高达50%，是各档次利率中降幅最大的。
如果你是一个中线投资者，您如果在本周三以前将10万元钱存入银行一年，一年后的那天，您能获得定期存款利息3600元，如果在本周四存入，那一年后您的收益只有2520元了，如果日后利率继续下调，您拿着存单依然合算。现在的问题是，如果您在上证指数2000点下，将10万元买入这家银行的股票，那么一年后你的股市市值会不会大于将钱存银行一年呢？答案也许是将钱买入银行股会比存银行收益更大，或者说您要获得存银行一年的本息之和，并不需要一年。
借钱的成本大大降低，这是降息带来的直接结果。5年以上贷款的利率由7.20%降到了6.12%，企业的融资成本大大降低，对上市公司估值也有实质性的贡献。按揭贷款者由于沉重的还贷压力和房价的低落，开始滑向"房奴"的边缘，如今由于今年四次降息，全部一次性体现在即将到来的2009年1月1日实施的房贷新利率上，这将使按揭贷款族压力大大释放。对股市而言，即将推出的融资融券由于融资成本的大幅降低，对股市的刺激就更大了。
降息对债券持有者是一种额外的收益，在降息之前持有的债券都可以认为是持有了高息债券，而一旦利率下调，老债券与新利率一接轨，无疑得了一笔超额利润，只要降息进行下去，这种超额利润将一次次兑现。但需要注意的是，如果利率走出拐点，那么在低利率下买入的长期债券可能风险较大。
对股市而言，利率的调整始终是一种借题发挥的题材。教科书教导人们，利率与股市的走势呈逆相关关系，即：利率降、股市涨；利率升、股市跌，但在实际走势上却未必如此，多少年来，日本的利率几乎降到0，也没见日本股市有多大起色。去年中国的利率升了再升也没遏制住疯牛的走势，上证指数愣是冲上了6100点，而今年已经降息四次，股市依然疲弱，但短线行情乐此不疲，每次利率调整都是股市宽幅震荡的动因，即便今年已经四次降息，一年期利率已经降到了2.52%，但与历史最低点相比，还有2－3次下降的空间，问题是，现在经济衰退所预见的问题要比那时更复杂，解决问题的难度更大，如果利率再创历史新低，那对股市而言，折腾的空间将更大。
不久的将来，我们就会发现，经济已经进入了一个连将钱存入银行都难获收益的年代，有消息说，美国准备将美元利率降为0，以期刺激经济，而日本的日元利率已经在接近于0的位置上徘徊了许多年，食利者阶层荡然无存。当钱生钱成为一种奢望之时，我们的任何投资目标都得放下身段，您的投资只要比同期的利率略高一点，那你就是一个成功的投资者。
满世界放眼望去，经济衰退和救市举措正形成了巨大的对冲，经济衰退的坏消息让人沮丧，而救市的措施同样生猛让人亢奋，所有这一切都超出常人的想象，在这样的市场背景下，股市的暴涨暴跌在所难免。我们不必将市场看得过好、更不必将市场看得太坏，我们唯一能做的就是跟着市场踏浪，去捕捉巨幅震荡中的差价。
