引用:
原帖由 通新岭 于 2009-3-24 19:36 发表 
发表几点愚见：
1、关于美联储开动印钞机会引起通胀。过多钞票发行会引起通胀这个常识谁都知道，但问题是现在经济不行，还远没到谈论通胀的时候，现在美联储发那么多钱出来，能不能把经济拉起来还不清楚呢！美联储2008年下半年以来一直在扩张资产负债表规模，但是银行借贷总额的增长率却一直在跌，增加的这些资金好像都贷不出去，在银行帐户上趴着。（香港信报最近两天有图，本人权限太低，上载不了图）等经济从谷底爬起来，再担心通胀问题吧。
关于这个问题，日本的经验或许是很好的参考。日本人从2000年左右开始实行定量宽松政策，原本就是零利率，再用定量宽松放出天量流动性，但日本本土并未出现通胀。原因是，注入银行体系的资金根本没有进入日本的实体经济。
巴菲特谈论日本市场时说过：日本的利率才1%，意味着我只要借入日元，找到一个ROE大于1%的日本企业投资，就可以赚钱——但可惜的是，我还真看不到一家日本企业有这样的投资价值。
天量日元不肯进入日本实体经济，是因为日本企业的盈利能力太差太差了，没有任何活力。但这些钱去哪了？
被海外的投资者借去投资新兴市场和原材料生产国了。借入利率低廉的日元，买新兴市场和原材料生产国的资产，这是上一个景气中大家普遍采取的策略。这次危机中，日元走得那么强，也是因为对冲基金纷纷把新兴市场和原材料生产国的头寸平仓，买入日元还给日本人。
这次美国使用定量宽松，这些多出来的钱会去哪？一旦缓过神来，他们不会躺在银行里静等。
马克思讲过资本是逐利的：“一有适当的利润，资本就会非常胆壮起来。只要有10％的利润，它就会到处被人使用；有20％，就会活泼起来；有50％，就会引起积极的冒险；有100％，就会使人不顾一切法律；有300％，就会使人不怕犯罪，甚至不怕绞首的危险。”
美国的消费如果不能复苏，这些被人为创造出来的资金，就会去能够创造回报的地方。美国的僵尸企业如果没有好的ROE，这些钱就不去美国的僵尸企业，而扑向全球的最高ROE的资产。毕竟这些钱是被活生生地创造出来了。
我的一个假设是：假如全球都是负增长的时代里，有一块土地上真的能够保证持续的6.5%的增长。全球资金会涌向这个市场。因为这片热土上的资产有好的ROE。如果这个国家不允许资本自由进出，那么资本就去香港买卖这个国家的资产。
从这个意义上来说。恒生国企指数未来会有很好的机会。大家都看到了，很多资本死都不肯离开2628，0688。这些资金是长线看好中国的。只要你的经济真的好，未来还会有更多的资金会来这里。美国的企业是10倍PE，香港的国企股也是10倍的PE，但长期来看前者未来10年的年复合的ROE可能是2%或3%，而后者长期来看有10%的年复合ROE，全球资本一旦缓过神来会选择哪里？
问题是，我们能保证6.5%的增长吗？这只能走一步看一步了。（8%绝无可能。）如果中国经济这次真能实现软着落，快速起飞的话，国企指数的4792点，在历史的长河中只是一个永远的小山谷了。
——长期看好中国的俺的一点拙见。
